Главная / Страхование

Основные источники финансирования инвестиций. §1.2 Источники финансирования инвестиционной деятельности

Негосударственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Восточная экономико-юридическая гуманитарная академия»

Институт современных технологий образования

КУРСОВАЯ РАБОТА

Дисциплина: Инвестиционная стратегия

Тема: «Источники финансирования инвестиций»

Специальность: 080105 (060400) «Финансы и кредит»

Специализация: Финансовый менеджмент

Введение

1. Сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

1.1. Место и роль инвестиций в системе экономических отношений. Инвестиционный процесс

1.2. Классификация инвестиций

2. Источники финансирования инвестиций

2.1.Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях

2.2. Структура источников финансирования инвестиций предприятия.

3. Собственные источники финансирования инвестиций

3.1. Прибыль

3.2. Амортизационные отчисления

4. Характеристики некоторых источников внешнего финансирования инвестиций

4.1. Открытое размещение акций

4.2. Облигации корпораций

4.3. Кредитная линия банков

4.4. Возобновляемые ссуды.

4.5. Срочная ссуда

4.6. Ипотечное обязательство

4.7. Государственное финансирование

4.8. Лизинг

4.9. Венчурный капитал

4.10. Ограниченные партнерства

4.11. Франчайзинг

4.12. Проектное финансирование

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Инвестиционная сфера в последние годы становится все более актуальной темой для руководителей государств, деловых кругов и общества в целом. Одним из наиболее значимых факторов развития экономики являются инвестиции , то есть долгосрочные вложения капитала для создания нового или совершенствования и модернизации действующего производственного аппарата с целью получения прибыли.

В соответствии с Федеральным законом от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ (в ред. от 18.12.2006 г.) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" под инвестициями (от латинского invest - вкладывать) следует понимать "денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта".

Хранить деньги, не вкладывая их во что-либо - значит терять их реальную стоимость в прямой пропорциональной зависимости от времени. Неизбежное удорожание товаров, работ, услуг обесценят первоначальную стоимость денег независимо от того в какой "банке" они будут храниться. Инвестиции это, по сути, попытка застраховаться от вероятных материальных потерь, а в лучшем варианте получение дохода. В любом случае это будет более благоразумным, нежели хранить деньги "про черный день", скапливая их "на старость", на учебу детей, на приобретение недвижимости и т.п. Деньги должны делать деньги. Пущенные в оборот они становятся инвестициями и могут приносить их владельцам доход, что, несомненно, лучше "баночного" хранения.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова investire - вкладывать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный объем инвестиций.

Понятие "инвестиции" не следует путать с понятием "кредиты". При осуществлении капиталовложений инвестор рискует своими денежными или материальными средствами. Он может рассчитывать на компенсацию этих средств лишь в виде части полученной прибыли. Если инвестор в результате своей финансово-хозяйственной деятельности не получил доход, способный возместить понесенные затраты, то он либо прекращает свою предпринимательскую деятельность в данном направлении и, соответственно, осуществляет перелив своего капитала в другое более прибыльное инвестиционное мероприятие, либо будет стремиться делать инвестиции под гарантии того государства, на территории которого он осуществляет капиталовложение.

1.Сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

1.1 Место и роль инвестиций в системе экономических отношений. Инвестиционный процесс

Необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется путем аккумулирования ежегодных амортизационных отчислений и использования их на приобретение нового или модернизацию действующих производственных мощностей. Подобный механизм характерен для простого воспроизводства, хотя уже и здесь могут содержаться элементы расширения производства. Дело в том, что новые средства труда являются, как правило, более совершенными по сравнению с заменяемыми, и при той же стоимости с их помощью может быть произведено большее количество продукции. Кроме того, амортизационные отчисления могут быть использованы для расширения производства еще до замены изношенных средств труда. Однако эти возможности относительно невелики и заметное расширение производства, как показывает исторический опыт развития общества, может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей и рабочих мест, так и на совершенствование техники и технологии производства.

Инвестиционный процесс начинается с формирования денежных средств и завершается созданием реальных активов в форме производственных зданий и сооружений, оборудования и технологии, объектов бытовой и социальной инфраструктуры.

В экономической литературе понятия «сбережения» и «инвестиции» стоят обычно рядом: одно неизбежно предполагает другое. Так, по мнению Дж. Кейнса , сбережения и инвестиции «должны быть равны между собой, поскольку каждая из них равна превышению дохода над потреблением».

Сбережения являются лишь необходимым звеном инвестиционного процесса. Инвестиции предполагают сбережения. Но не все сбережения становятся инвестициями. Например, если денежные средства не используются своим владельцем на потребление, то они являются сбережениями. Однако, оставаясь у своего владельца без движения, они не становятся инвестициями. Инвестициями становятся те сбережения, которые прямо или косвенно используются для расширения производства с целью извлечения дохода в будущем (иногда через несколько лет).

В законодательстве Российской Федерации инвестиции определены как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».

В этом определении можно выделить три существенных момента.

Во-первых, здесь фактически проводится грань между инвестициями и сбережениями, хотя понятие «сбережения» и не употребляется. Из определения следует, что инвестициями становятся только те сбережения (денежные средства, машины, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности), которые не лежат мертвым грузом, а вкладываются в различные виды деятельности с целью извлечения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Во-вторых, понятие «инвестиции» не связывается с долгосрочными вложениями. Инвестициями могут быть вложения на любой срок, подпадающие под данное определение.

В-третьих, в законе не устанавливается форма вложений. Это могут быть денежные средства, технологии, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права. Действительно, суть дела не изменяется от того, внес ли, например, акционер при создании предприятия определенную сумму денег, которая пошла на приобретение имущества, или акционер приобрел на свои деньги имущество и внес его в уставный капитал акционерного общества. По существу, так же обстоит дело и с интеллектуальными ценностями. Акционер в качестве своего вклада может внести в уставный капитал общества с согласия других акционеров идею, которая получает денежную оценку. Дело в том, что акционер мог продать эту идею акционерному обществу, которая была бы оплачена из средств других акционеров. И в этом случае эта идея являлась бы товаром, как и любое другое имущество.

Можно выделить следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

· потенциальная способность инвестиций приносить доход;

· процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

· в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

· целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

· наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и заранее не определяется);

· вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

· наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Таким образом, под инвестициями подразумевается целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвесторов.

Наиболее важной проблемой реализации инвестиционных проектов является их финансирование. Финансирование- это расходование денежных средств на приобретение элементов, необходимых для осуществления инвестиционного проекта. Эти средства можно взять из разных источников: бюджетное финансирование, использование собственных средств предприятий, кредитных ресурсов, привлеченных средств (населения и отдельных фирм) и проч. От того, какие источники будут избраны, зависит не только эффективность инвестиционной деятельности, но и будущая жизнеспособность инвестора, его финансовая устойчивость.

Финансирование инвестиций предполагает решение двух задач. С одной стороны, необходимо обеспечить своевременные денежные поступления, которые необходимы для последовательной реализации всех этапов проекта. В процессе их поступлений должна решаться и вторая задача - осуществление контроля за целевым использованием поступающих ресурсов, обеспечение их эффективности. Причем необходимо отметить, что финансирование предполагает привлечение не только денежных средств, но и других ценностей: основных и оборотных фондов, имущественных прав, нематериальных активов и проч.

Прежде чем определять конкретные источники финансирования, необходимо для каждого проекта составить финансовый план. Потребность в финансовых и иных ресурсах во многом зависит от состава инвесторов. Поэтому при составлении плана финансирования необходимо определить круг инвесторов и убедиться в заинтересованности каждого из них в реализации проекта. В то же время все инвесторы должны понимать, что инвестирование всегда связано с риском, поэтому общий риск необходимо распределить на всех инвесторов, и довести до каждого уровень возлагаемого на него риска. Одновременно каждый инвестор может иметь определенные налоговые преимущества, что также должно учитываться при составлении финансового плана.

При составлении плана необходимо учитывать не один, а несколько реальных альтернативных источников финансирования, определить стоимость привлекаемых ресурсов по каждому источнику и указать сроки погашения задолженностей. Составление такого плана помогает избежать риска создания условий, мешающих выполнению проекта, заранее определить все отношения с налоговыми органами, избежать риска неуплаты задолженностей и невозможности завершить строительство. В заключение составляются графики поступления финансовых ресурсов, капитальных затрат, погашения задолженностей и подписываются соглашения между участниками проекта и инвесторами на выполнение определенных работ.

Чаще всего, рассматривая источники финансирования, выделяют финансирование из бюджета (централизованное) и внебюджетное (децентрализованное), внутреннее и внешнее, собственное и заемное. Причем немаловажно выделить особенности финансирования на микро- и макроуровнях.

На макроуровне внутренним источникам финансирования относят средства государственного бюджета, сбережения населения, фонды накопления организаций и предприятий, средства инвестиционных фондов и компаний, негосударственных фондов страховых фирм и проч. В свою очередь, они подразделяются на централизованные и нецентрализованные источники. К централизованным источникам относятся средства федерального бюджета, бюджета субъектов Федерации, муниципальных бюджетов и средства внебюджетных фондов (фондов социального страхования, пенсионного и проч.). Для этого ежегодно принимаются законы и правовые акты местного самоуправления о распределении средств из этих источников. Все остальные источники относятся к нецентрализованным, а вместе с централизованными они формируют внутренние источники.

Внешними источниками выступают иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы. Все чаще значительную роль во многих странах начинают играть репатриируемые капиталы. Особое значение этот источник приобретает для России. За годы реформирования экономики ежегодно за границу уходили миллионы долларов: по самым скромным оценкам 20-25 млн долл. ежегодно, поэтому за границей скопились громадные капиталы. Конечно, в основном они вложены в недвижимость, но и свободных денежных средств достаточно. Эти средства могут вернуться в Россию в виде капитальных вложений. В принципе, процесс уже начался, а активизировать его можно за счет налоговой амнистии, предоставив льготную ставку налогообложения при зачислении на счета национальных банков возвращающимся капиталам. Мировая практика подтвердила эффективность этой меры. Благодаря амнистии в 2002 г. в Италию вернулось около 55 млн долл., Казахстан в 2001 г. вернул в течение месяца 480 млн долл.

Финансирование инвестиций из иностранных источников осуществляется за счет вложений международных организаций, отдельных государств и частных средств нерезидентов. Среди международных организаций наиболее активны Международный банк реконструкции и развития и Европейский банк реконструкции и развития. Иностранные государства вкладывают средства в том случае, если они обладают зарубежной собственностью или арендой, и в этом случае они направляют средства в основном в развитие инфраструктуры. Но наиболее часто используются средства отдельных субъектов зарубежных стран - физических и юридических лиц.

На микроуровне собственными считаются те средства предприятий, которые не подлежат возврату. Они формируются за счет нераспределенной прибыли, амортизационных отчислений и средств собственников этого предприятия. Недостающий для инвестиций объем денежных средств формируется в основном за счет внешних источников: кредитов и займов, эмиссии и размещения собственных ценных бумаг. Могут быть использованы также возможности бюджетного финансирования и другие привлеченные средства. Причем выпуск акций и их продажа дают предприятию средства, которые превращаются в собственные.

Основой собственных средств является капитал предприятия, представленный его уставным фондом. Уставный фонд формируется в процессе создания предприятия за счет средств его учредителей. На этот период он является основным и единственным источником инвестиций этого предприятия. Величина этого фонда объявляется при создании фирмы, в дальнейшем этот фонд определяет минимальный размер имущества предприятия и служит гарантией для его кредиторов. В процессе функционирования предприятия величина уставного фонда может увеличиваться в основном за счет дополнительной эмиссии акций или приема нового крупного участника, вкладывающего значительную сумму в уставный фонд.

Источником средств предприятий для инвестиций может служить и добавочный капитал, т.е. сумма капитала, отражающего прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов и других материальных ценностей. Периодическая переоценка проводится в целях приведения балансовой стоимости основных фондов к современным ценам и создания предприятиям стимулов для активного обновления фондов. В состав добавочного капитала входит также и эмиссионный доход, т.е. сумма превышения фактических цен размещения акций над их номинальной стоимостью.

Резервный капитал может создаваться на предприятии, если его создание предусмотрено в учредительных документах или определено законодательными актами. В обязательном порядке такие резервные фонды создаются в открытых акционерных обществах или на предприятиях с иностранным капиталом. Согласно Федеральному закону "Об акционерных обществах" их величина должна быть не менее 5% от уставного капитала. Расходование средств этих фондов возможно по решению собрания акционеров на покрытие убытков предприятия, на погашение облигаций общества и на выкуп собственных акций, если других средств у предприятия нет.

Главный источник, который может быть использован предприятием на инвестиции, - это его прибыль. После ее получения, выплаты налогов и обязательных платежей остается чистая прибыль, которая по решению общего собрания акционеров может быть использована на выплату дивидендов, формирование различных фондов, на инвестиции, покрытие убытков прошлых лет и т.д. Та часть прибыли, которая направляется на инвестиции, аккумулируется в фонде накопления (или фонде развития).

Определение доли прибыли, которая должна пойти на инвестиции, во многом зависит от политики собственников предприятия, от тех целей, которые они преследуют. Вообще прибыль всегда рассматривается как главный источник расширенного воспроизводства, она всегда обеспечивает связь финансирования инвестиций с будущими результатами функционирования производства, с его будущими доходами.

Размер средств, выделяемых из прибыли на инвестирование, во многом зависит от величины полученной прибыли. Так как прибыль есть разница между валовым доходом (выручкой) и затратами (себестоимостью), то соответствующее увеличение выручки и уменьшение себестоимости ведут к росту прибыли. В связи с этим, все факторы, которые влияют на величину себестоимости и величину валового дохода, в конечном счете могут повлиять и на величину инвестиций. Кроме того, чистая прибыль, из которой формируется фонд накопления, зависит еще и от размера налоговых платежей. В настоящее время фактором, увеличивающим объем прибыли как источника финансирования инвестиций, стал инвестиционный налоговый кредит. Благодаря ему предприятие имеет возможность в течение определенного срока увеличивать финансирование инвестиций, уменьшая свои платежи по налогам с последующей их поэтапной уплатой и начислением процентов.

Важным собственным источником, позволяющим увеличивать финансирование инвестиций, служит использование на эти цели амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления- это перенос части стоимости основного капитала на стоимость вновь создаваемого товара. Эти суммы возвращаются к производителю после реализации продукта и предназначены для простого воспроизводства основного капитала. Но в условиях научно-технического прогресса простое воспроизводство не может обеспечить производителю стабильность на рынке и высокие доходы, для этого нужно постоянно совершенствовать техническую базу. В связи с этим средства амортизационных фондов используются для проведения модернизации оборудования, реконструкции производства, внедрения новых технологий, т.е. эти средства обслуживают реализацию многих инвестиционных проектов.

В России использование амортизационных отчислений на инвестирование происходит пока недостаточно активно, что снижает эффективность инвестиций, благо использование собственных средств всегда более выгодно для предприятия, чем заемных. Но мешают лучшему использованию амортизационных отчислений два момента. Первый - это длительный срок амортизации основного капитала, в основном это сроки от 5-7 до 15-20 лет. Поэтому, чтобы собрать нужные суммы, необходим достаточно большой период времени. А в это время, что характерно для России, удерживаются достаточно высокие темпы инфляции, и перечисленные в амортизационные фонды средства постоянно обесцениваются. Поэтому теряется смысл в накапливании больших средств, все перечисленные отчисления в течение года необходимо быстро истратить, пока они не обесценились. Поэтому в финансировании инвестиций доля амортизационных отчислений весьма незначительна, в то время как в развитых странах примерно 70-80% финансирования инвестиций происходит за счет амортизационных отчислений.

Сейчас в России разрешено использовать нелинейные методы начисления амортизации, когда большую часть стоимости основных средств (до 60-75%) можно амортизировать в течение первой половины срока их использования. Это позволяет сократить потери от недовозмещения основного капитала в случае замены основных фондов при моральном износе и, соответственно, увеличивать долю вложений амортизационных отчислений в инвестиции. Одновременно необходимо усилить контроль за целевым использованием амортизационных фондов, не допускать их расходования на другие цели, не свойственные экономической природе амортизации. Предприятию необходимо разрабатывать и проводить в жизнь амортизационную политику, предусматривающую задачи расширенного воспроизводства основного капитала, совершенствование методов исчисления амортизации, выбор приоритетных направлений использования амортизационных фондов.

Использование собственных средств для финансирования инвестиций имеет достаточно серьезные преимущества. Прежде всего, эти средства собственник предприятия может сам направить на инвестиции, не согласовывая свое решение с другими хозяйствующими субъектами и вышестоящими организациями. Суммы, которыми располагает предприятие, будут увеличиваться, так как при использовании собственных средств часть прибыли, которую нужно было бы отдать кредиторам за пользование их капиталами, остается в распоряжении предприятия-инвестора. Эти моменты обеспечивают финансовую устойчивость предприятия, его платежеспособность, стабильное положение на рынке и снижение риска неплатежей и банкротства.

Но как любое явление использование собственных средств для инвестирования имеет и отрицательные стороны. Прежде всего, эти средства ограничены, и поэтому в периоды благоприятной рыночной конъюнктуры предприятие не сможет вкладывать большие суммы в развитие, а следовательно, дальнейшее совершенствование производства окажется под угрозой. Так как при финансировании инвестиций средства могут отвлекаться от покрытия других экономических нужд предприятия, то их стоимость по сравнению с альтернативными заемными средствами оказывается выше. Поэтому практически всегда предприятию приходится пользоваться заемными средствами, чтобы обеспечить эффективность инвестиций, а главное - провести в жизнь серьезный инвестиционный проект, позволяющий предприятию укрепить свое экономическое и финансовое положение.

Заемные средства - это денежные ресурсы, полученные на определенный срок и подлежащие возврату обычно с уплатой оговоренных процентов, хотя возможны и другие условия возврата займа. Они включают в себя различные виды кредитов, а также средства, полученные в результате выпуска облигаций и других долговых обязательств предприятия. В нормальных условиях функционирования рыночной экономики заемные средства оказываются более дешевым источником финансирования инвестиций, так как проценты по кредитам и займам обычно всегда меньше, чем уровень рентабельности производства, что делает более выгодным использование на нужды производства собственных средств, а на инвестиции - заемных.

Для финансирования инвестиций используются различные формы кредита: коммерческий, банковский, кредит и займы из бюджетных источников. Коммерческий кредит - это товарный кредит, предполагающий отсрочку платежа за поставленные для нужд инвестиционного процесса материальные и иные ценности. Банковский кредит предполагает получение в пользование сумм, необходимых для инвестиционной деятельности. Он может быть получен в банковских организациях на особо оговоренных условиях. В отдельных случаях, когда развитие предприятия решает общенациональные задачи и способствует развитию всей экономики страны, инвестору предоставляется кредитив бюджетов различного уровня. Такие кредиты обычно даются на удовлетворение первостепенных потребностей социальной сферы и развитие производственной инфраструктуры.

Одним из способов получения заемных средств является выпуск корпоративных облигаций. Этим способом в инвестиции привлекаются временно свободные средства населения и других субъектов рыночной экономики. Срок действия таких облигаций должен быть несколько больше, чем предполагаемый срок реализации инвестиций, чтобы средства на погашение этого займа можно было получить из доходов от использования реализованных инвестиций. Для размещения таких займов нужно, чтобы они были привлекательны для потенциальных инвесторов. Для этого необходимо сформировать такие условия, которые были бы для них достаточно выгодными и обеспечивали ликвидность облигаций на рынке ценных бумаг.

Привлечение инвестиционных средств посредством выпуска облигаций позволяет предприятию использовать денежные ресурсы мелких инвесторов, которые практически не вмешиваются в деятельность предприятия и не мешают ему реализовать свои цели, работать на определенных принципах. Кроме того, процентная ставка, которую получают эти инвесторы, фиксирована и меньше ставки банковского кредита. Это позволяет предприятиям точнее прогнозировать свои доходы и расходы, уменьшает риск возникновения критических ситуаций. Недостатком с точки зрения этого ресурса является система регламентации эмиссии облигаций со стороны органов управления рынком ценных бумаг и практическое отсутствие вторичного рынка облигаций.

И все же в совокупности внешние источники имеют большое преимущество: они значительно увеличивают возможности инвестирования на предприятии через привлечение дополнительных средств, особенно если предприятие обладает хорошей репутацией, может обеспечить залог или представить влиятельных поручителей. Но чаще всего привлечение заемных средств - это длительный и достаточно сложный процесс. При использовании заемных средств резко возрастает риск неплатежеспособности и банкротства предприятия, вследствие чего возможны варианты, когда инвестор может потерять свою собственность, и с увеличением удельного веса заемных средств в инвестиционных расходах этот риск возрастает.

При использовании заемных источников финансирования инвестиций уменьшается масса прибыли, остающаяся в распоряжении предприятия, так как из прибыли выплачиваются проценты за кредит и все прочие связанные с кредитом платежи. В отдельных случаях при заключении долгосрочных договоров на кредитование они становятся невыгодными, когда снижается ставка процента на кредитном рынке, а инвестор должен по-прежнему брать кредиты под ранее оговоренную высокую ставку.

И наконец, заемные средства всегда надо возвращать, и поэтому основная часть дохода, полученная от реализации инвестиционных проектов, будет уходить на выплату долгов.

У предприятия-инвестора есть еще одна возможность привлечения средств, которые могут превратиться в собственные средства предприятия, - это формирование так называемых привлеченных средств. Они также имеют несколько источников.

Широко используется для этих целей дополнительный выпуск акций. Дополнительная эмиссия акций позволяет привлечь акционерному обществу дополнительный капитал. Размещается новый выпуск как среди старых, так и среди новых акционеров. Преимущественное право покупки имеют функционирующие акционеры пропорционально тому пакету акций, которым они обладают. Это позволяет поддерживать определенную структуру акционерного общества, а отдельному акционеру сохранять свою долю в капитале, контролируя при необходимости работу акционерного общества. Если средств действующих акционеров не хватает, акции продаются сторонним покупателям. В этом случае деньги, вырученные от продажи акций, становятся собственным капиталом компании и могут быть израсходованы на инвестиции.

Основным преимуществом такого способа финансирования инвестиций является меньшая степень риска, чем при использовании заемных средств. Общая сумма долговых обязательств компании не меняется, привлечение дополнительных средств не требует каких-либо гарантий или залогов. Причем нужно еще иметь в виду, что в этом случае нет никаких обязательств по возврату капитала, а выплата дивидендов не гарантирована компанией. Поэтому если нет прибыли, можно не выплачивать дивиденды, и даже при наличии прибыли размер дивидендов может быть минимальным, или при условии принятия решения собранием акционеров они какой-то срок могут даже не выплачиваться.

В то же время у этого способа есть и недостатки. Эмиссия и размещение акций всегда требуют дополнительных транзакционных затрат, которые могут быть достаточно высоки. При продаже значительного количества акций новым акционерам существует риск утраты контроля над капиталом компании, и, конечно, вся эта деятельность по дополнительной эмиссии возможна только в рамках, определенных органами управления рынка ценных бумаг.

В отдельных случаях возможно привлечение средств со стороны на безвозмездной основе. Таких источников может быть несколько. Прежде всего, это, конечно, бюджетные средства. Они могут быть доступны при инвестициях в сферы производства, имеющие общенациональное значение. Но эти отрасли требуют больших капитальных затрат, которые часто не в состоянии осуществить представители частного бизнеса. Кроме того, эти вложения малопривлекательны в силу высокого риска и отдаленной экономической отдачи. В связи с этим практически во всем мире из бюджетных средств финансируются инвестиции в развитие социальной и производственной инфраструктур, в создание новых прогрессивных предприятий, определяющих научно-технический прогресс в национальной экономике или совершенствующих структуру национального хозяйства. Осуществляя эти вложения, государство стимулирует экономический рост и воздействует на хозяйственную конъюнктуру в стране.

Средства, выделяемые из бюджета, предназначаются для объектов, включенных в федеральную целевую программу. При выборе этих объектов учитываются социальные приоритеты и значимость объекта для развития национального хозяйства. Большое значение для выбора объектов стало введение частичного бюджетного финансирования и проведение конкурсов среди остальных инвесторов. Программа бюджетного финансирования разрабатывается и принимается в обстановке гласности, она обязательно должна быть опубликована в открытой печати, так же как и отчет о ее выполнении. Выделенные средства носят строго целевой характер, их использование контролируется государством.

Практика показала, что до 70% инвестиционных ресурсов федерального бюджета могут быть использованы на социальное развитие, на поддержку здравоохранения, науки и культуры, около 10% тратится на объекты производственной инфраструктуры (строительство дорог, портов, объектов связи, энергетических предприятий и проч.). Оставшиеся средства используются на стимулирование частных инвестиций, как национальных, так и иностранных, вкладываемых в развитие производственной сферы.

В соответствии с Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" бюджетное финансирование возможно в двух формах: прямое, безвозвратное финансирование и в форме бюджетных кредитов и государственных гарантий.

Бюджетный кредит предоставляется юридическому лицу на основании договора на условиях возмездное™ и гарантии возврата кредита. Эти гарантии могут даваться банками или под залог имущества в виде акций, ценных бумаг и паев на все 100% предоставляемого кредита. Получить такой кредит имеют право только те юридические лица, которые не имеют задолженности по ранее предоставленным бюджетным кредитам. Получатель кредита обязан выплачивать проценты и вернуть кредит в установленные сроки и по первому требованию предоставлять информацию об использовании полученных средств контролирующим органам. Все платежи по этому кредиту приравниваются платежам в бюджет.

Государственные гарантии не должны охватывают все 100% риска и возможны при предоставлении инвестором встречных гарантийных обязательств, в том числе и залогов.

Инвестиционный налоговый кредит позволяет налогоплательщику уменьшить суммы необходимых налогов в течение определенного срока, а затем возместить эти суммы с выплатой определенного процента. Такой кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет. Недоплаченные по сбору налогов суммы и будут составлять сумму кредита, на которую начисляются соответствующие проценты. Они платятся по ставке в пределах от 0,5 до 0,75 ставки рефинансирования Центрального банка РФ. Действие договора о таком кредите может быть прекращено, если заемщик досрочно выплатил всю полученную сумму кредита и причитающиеся проценты.

В будущем предполагается отказ от использования средств государственного бюджета для кредитования предприятий и предоставления им финансовых гарантий вследствие передачи этих функций специализированных агентствам, страховым компаниям и банкам с государственным участием.

Возможны и другие источники получения средств для инвестиций на безвозмездной основе. Если предприятие является составным звеном финансово-промышленной компании или другой формы объединения предприятий, то она может получить средства на инвестиции в целях развития из централизованных фондов этого объединения. Возможны выделения средств и из централизованных внебюджетных фондов. Так, Пенсионный фонд может финансировать создание объектов для пенсионеров. Используются для финансирования и благотворительные фонды, и пожертвования частных лиц.

Как видно из предыдущего, источников финансирования инвестиций достаточно много, поэтому при выборе конкретного источника необходимо руководствоваться четкими принципами. Прежде всего необходимо учитывать особенности производственной деятельности предприятия и его размеры. Как правило, предприятия с высокой долей внеоборотных активов имеют низкий кредитный рейтинг и не могут рассчитывать на большие кредиты. Они могут располагать только собственными источниками инвестиций. Также с трудом получают кредиты и небольшие предприятия, и кроме того, им труднее расплачиваться за пользование кредитами, поэтому они также ориентируются в основном на собственные средства. Бюджетное финансирование, целевые и льготные государственные кредиты могут получать только отдельные, наиболее значимые предприятия, для других они просто недоступны. Необходимо также учитывать уровень налогообложения и колебания ставки за кредит на рынке капиталов. При их изменении также приходится переориентироваться на другие источники.

Для увеличения объемов вложений и активизации инвестиционного процесса государство может использовать политику стимулирования инвестиций. В этом случае используются такие методы, как предоставление инвестиционного налогового кредита, налоговые каникулы, когда предприятие-инвестор на определенный срок освобождается от уплаты какого-либо налога, ускоренная амортизация, инвестиционные скидки на определенные налоги, льготы косвенного налогообложения (снижение таможенных пошлин и др.). Для привлечения иностранного капитала большое значение приобретает создание свободных зон, в которых действует режим льготного налогообложения и другие льготы.

В частности, все источники финансирования инвестиций подразделяются на:

Внутренние;

И внешние.

К внутренним источникам финансирования инвестиций относятся:

1) собственные источники, которые включают:

Амортизацию (амортизационный фонд);

Чистую прибыль предприятия;

Резервный капитал;

Средства фондов специального назначения;

Средства уставного капитала (который формируется при создании предприятия);

Средства учредителей и т.п.

К внешним источникам относятся:

1) привлеченные источники - это средства, которые привлекаются с рынка путем эмиссии акций, в виде благотворительных взносов, научных грантов, а также средств, выделяемых бюджетами различного уровня. Данный источник финансирования в полной мере доступен только для акционерных обществ в виде эмиссии акций;

2) заемные источники - это средства, которые привлекаются на условиях возвратности (то есть данные средства должны быть возвращены кредитору в обязательном порядке), срочности (данные средства привлекаются на определенный срок) и платности (средства привлекаются под определенный процент). К заемным источникам финансирования инвестиций относятся: кредиты и займы банков; эмиссия облигаций; векселя и др.

В табл. 10 приведена сравнительная характеристика собственных, привлеченных и заемных источников финансирования.

Таблица 10 - Сравнительная характеристика различных источников финансирования

Параметры для сравнения	Собственные источники	Привлеченные источники	Заемные источники
1. Доступность	Собственные источники находятся всегда в распоряжении организации, однако их использование может потребовать отвлечения из оборота	1. Доступность ограничена, в частности эмиссию акций могут проводить только те АО, уставной капитал которых полностью оплачен; 2. Кроме того, АО могут столкнуться с проблемой реализации ценных бумаг на рынке	1. На привлечение заемных средств могут рассчитывать только организации с устойчивым финансовым положением; 2.Часто требуется дополнительное обеспечение кредита
2. Достаточность	Как правило, собственных средств оказывается недостаточно для нормальной производственно-хозяйственной деятельности организации	Величина привлеченных средств ограничена «привлекательностью» акций для населения	Величина кредита ограничена его обеспечением
3. Цена источников	Использование собственных источников не приводит к дополнительным затратам	По акциям АО выплачивают дивиденды	Проценты по кредиту, процент или дисконт по облигациям

Как уже отмечалось, косвенные источники финансирования инвестиций – это такие источники, которые напрямую не влияют на величину стоимости имущества организации. К косвенным источникам относятся:

1) лизинг. Согласно Федеральному закону «О финансовой аренде (лизинге)» «лизинг – совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга». Договор лизинга предполагает, что арендодатель (лизингодатель – лицо, которое отдает имущество в лизинг) обязуется приобрести в свою собственность указанное арендатором (лизингополучателем – лицом, которое берет имущество в лизинг) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование.

То есть традиционная схема лизинга предполагает участие в ней трех сторон:

– лизингополучателя – предприятие, которое заинтересовано в приобретении для своей производственной деятельности определенного имущества;

– лизингодателя – организация, которая по указанию лизингополучателя приобретает необходимое для него оборудование у определенного поставщика, а затем отдает это оборудование в лизинг данному лизингополучателю;

– поставщика (продавца) имущества.

Следует отметить, что предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе сами предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения, за исключением продукции военного назначения.

К лизингу чаще всего обращаются фирмы, у которых, с одной стороны, недостаточно собственных средств для приобретения требуемого имущества, а с другой стороны, финансовое состояние таково, что банковские и иные кредитные организации откажут им в выдаче кредита. То есть лизинг более привлекателен для предприятий с относительно неустойчивым финансовым положением, которые не могут гарантировать возврат кредитных средств. Кроме того, предмет лизинга (имущество, которое приобретается в лизинг) уже сам по себе является обеспечением данной сделки. Но, с другой стороны, лизинговые платежи, как правило, более высокие, чем платежи по кредиту.

Традиционная схема лизинга приведена на рис. 2.

Имущество по договору лизинга является собственностью лизингодателя, а у лизингополучателя отражается на забалансовых счетах, поэтому на величине имущество лизингополучателя напрямую не отражается;

2) франчайзинг (или согласно ГК РФ договор коммерческой концессии). В этом случае «…одна сторона (правообладатель) обязуется предоставить другой стороне (пользователю) за вознаграждение на срок или без указания срока право использовать в предпринимательской деятельности пользователя комплекс исключительных прав, принадлежащих правообладателю, в том числе право на фирменное наименование и (или) коммерческое обозначение правообладателя, на охраняемую коммерческую информацию, а также на другие предусмотренные договором объекты исключительных прав товарный знак, знак обслуживания и т. д.». Договор коммерческой концессии предусматривает использование комплекса исключительных прав, деловой репутации и коммерческого опыта правообладателя в определенном объеме (в частности, с установлением минимального и (или) максимального объема использования), с указанием или без указания территории использования применительно к определенной сфере предпринимательской деятельности (продаже товаров, полученных от правообладателя или произведенных пользователем, осуществлению иной торговой деятельности, выполнению работ, оказанию услуг).

По существу франчайзинг предполагает, что крупное, известное предприятие предоставляет другому предприятию право использования его товарного знака, его технологии, отработанную систему ведения бизнеса и т.п. Самые известные в России примеры использования франчайзинга – это продажа бухгалтерской программы 1С, система быстрого питания «Макдональдс», организация выпуска легковых автомобилей известных производителей и др.;

3) факторинг. Согласно Гражданскому кодексу факторинг предполагает «финансирование под уступку денежного требования». По договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику). Данный вид источника финансирования инвестиций фактически предполагает продажу предприятием своей дебиторской задолженности специализированной фактор-фирме. Схема факторинга приведена на рис. 3.

Факторинг отражается на структуре имущества организации, в частности, фактически дебиторская задолженность «превращается» в денежные средства, но на итоге баланса организации практически не отражается. На практике факторингом чаще всего занимаются банковские организации, а также коллекторские агентства.

Также могут использоваться и другие источники финансирования инвестиций.

3.4. Понятия «капитал», «средства», «фонды», «инвестиции»

Достаточно часто по отношению к имуществу используются такие понятия как «капитал», «фонды», «средства», «инвестиции». Остановимся более подробно на этих понятиях. В теории под капиталом понимаются материальные и финансовые средства, интеллектуальные разработки, предпринимательские навыки и т. п., которые участвуют в процессе производства и служат для извлечения прибыли, т. е. капитал – это все то, что организация использует в своей деятельности в целях получения прибыли. Капитал в организации может существовать в нескольких формах:

– в денежной форме (например, денежные средства на расчетном счете, в кассе);

– в производственной форме (это средства, используемые в производстве, например, здания, оборудования и т. п.);

– в товарной форме (это запасы готовой продукции на складе).

Капитал имеет стоимостное и натуральное (вещественное) выражение. При этом под фондами понимается вещественное состояние капитала, а под средствами, как правило, понимается стоимостное выражение капитала. Однако в обыденной жизни между этими понятиями, как правило, различий не делается.

Понятие инвестиций регламентируется Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Под инвестициями понимаются «…денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта», т. е. инвестиции – это все то, что вкладывается в предпринимательскую деятельность с целью извлечения прибыли, а капитал – это то, чем организация уже располагает в конкретный момент времени.

В современной России - государстве с рыночной моделью экономики - постепенно набирает обороты инвестиционная деятельность. Люди стремятся вложить свои сбережения для того, чтобы в перспективе получить от этого доход. Чтобы этим заниматься, нужно четко понимать, что такое инвестиции и какие бывают источники и методы инвестирования.

Конечно, в нашей стране делать какие-либо вклады пока тяжело - нет опыта, да и профессионалов, кто обучил бы правилам и особенностям вложений в разных сферах экономики. Остается только учиться у зарубежных коллег и получать свой опыт методом проб и ошибок. Для этого стоит заняться самообучением: читать книги опытных инвесторов из других стран. Однако не стоит принимать их модели инвестирования как 100% работающие - в экономике нашей страны есть свои некоторые особенности и перспективные отрасли. Все это также необходимо учитывать, проводя вклады во что-то.

В первую очередь вы должны знать - для того чтобы обеспечить финансами свой проект, необходимо проделать достаточно много работы: найти источники финансирования инвестиционной деятельности, выбрать способ по их мобилизации, подумать, какие предпринять меры, чтобы использовать их эффективнее.

Источники финансирования инвестиций - что значит этот термин

Для того чтобы осуществить инвестирование в какую-то область экономики, нужно иметь денежные средства. Их называют источниками финансирования инвестиций.

По своей структуре источники представляют собой финансовые активы, которые впоследствии будут использоваться для осуществления вложений в интересующей инвестора сфере. Таких источников в экономике достаточно много, поэтому была принята их единая мировая классификация.

Классификация источников для инвестиций

Ключевое разделение источников денежных средств для проведения вложений происходит по типу их образования и использования на государственном уровне. Это внутренние и внешние источники инвестиций.

В развитых странах разные их виды взаимодополняют друг друга, создавая гармоничные схемы по финансированию вкладов в разнообразные экономические отрасли. В менее развитых странах, где образование внутренних инвестиционных источников налажено хуже, повышается значение и влияние инвестиций со стороны других государств.

Внешние источники

Начнем с внешних, как менее многочисленных. К ним относятся прямые иностранные источники инвестиций. Данный способ получения денежных средств для проведения вложений в экономику крайне важен.

Особенно большую роль он играет в жизни тех государств, которые только развиваются и не могут обеспечить себя материальными благами для инвестиционных вложений. Таким странам необходимо поддерживать свою инвестиционную привлекательность и постоянно искать иностранных инвесторов.

Но важны они не только для развивающихся стран с переходной экономикой. Внешний источник финансирования - прекрасная возможность для государства дополнить менее интересующие его отрасли дополнительными финансовыми вливаниями.

Иностранные инвесторы могут не только быть совладельцами какого-нибудь предприятия, но и даже построить на территории какой-либо страны объект, который будет всецело им принадлежать. Наиболее ярким современным примером будет постройка ведущими компаниями заводов по производству своей продукции в Китае, Индии и Вьетнаме. Дело в том, что таким образом снижаются налоговые выплаты (в странах Евросоюза и в США их объем намного выше, чем в указанных странах), а также затраты по найму рабочих, так как в этих странах средний уровень заработной платы у населения более низкий.

Внутренние источники

Если рассматривать внутренние источники для инвестиций, то нужно отметить, что в масштабе каждого конкретного государства на уровень их развитости влияют:

уровень сбережений населения как возможных частных инвесторов;
уровень и объем сбережений юридических организаций и государства в целом.

Естественно, что от этих двух факторов будет зависеть то, сколько частные или юридические лица способны вложить в какой-либо объект. Именно поэтому уровень сбережений оказывает такое заметное влияние на уровень инвестиций в каждой отдельно взятой стране.

Существует несколько разновидностей внутренних источников инвестирования

Прибыль организации - создателя проекта. В данной ситуации обеспечение денежными средствами ведется по типу самостоятельного финансирования. На деле опыт доказывает, что в чистом виде этот способ финансирования можно использовать только для очень маленьких проектов, а для объемных уже необходимо привлечение капиталовложений извне. Иногда эту проблему пытаются решить без привлечения других инвестиционных источников, за счет повышения цены производимой продукции. Однако, тут стоит помнить, что с ростом цен падает спрос, а это приводит к еще меньшему притоку денежных средств.
Банковский кредит, выданный на длительный срок. В большинстве стран это наиболее используемый и популярный способ получения финансов на свой проект. Долгосрочный кредит дает возможность для заемщика наладить свое производство и реализацию товара. Тем не менее в государствах с нестабильной экономикой этот способ практически неактивен - есть ситуации, при которых банки не хотят подвергать себя риску и вкладывать деньги в инвестирование или выдавать долгосрочные кредиты.
Выпуск предприятием ценных бумаг . Данный способ имеет крайне важное значение при финансировании инвестиционных проектов. В России он только развивается, однако в более развитых странах денежные средства, полученные данным способом, занимают более половины от всех источников инвестиций. Для этого предприятие выпускает акции и облигации, приобрести которые могут как частные лица, так и юридические. В данной ситуации единственный критерий - необходимое количество сбережений для их покупки.
Финансирование из государственного бюджета. Централизованное выделение денежных средств возможно без возврата или в форме государственного кредита. Первый вариант страна может обеспечить для проектов, имеющих национальное значение, а второй для всех проектов с высокой инвестиционной привлекательностью. Для России приоритетами в госфинансировании является развитие промышленного комплекса страны, а также научно-технического прогресса.
Амортизационные отчисления. Это финансовые средства, которые выделяются для замены изношенной части производства или снижения изношенности фондов. В экономике современной России такие отчисления имеют небольшое значение из-за растущей инфляции.

Инвестирование, или финансовое вложение, – основа развития экономики и производства. Оптимизация процесса выпуска продукции, развитие предприятия, увеличение прибыли способствуют улучшению материального состояния, а это невозможно сделать без предварительных вложений. Причем источники инвестиций могут быть представлены не только финансовым (денежным) капиталом, к ним можно отнести и интеллектуальную собственность, и права на материальные объекты, и само имущество.

Основные источники инвестиций предприятия

Существуют разные источники финансирования инвестиций, что объясняется несколькими причинами.

Во-первых, это недостаточность собственных средств компании.

Во-вторых, это интересы (естественно, что каждый вкладывающий деньги субъект преследует свои цели и делает это для личной пользы).

Ресурсы, из которых осуществляется финансирование, в первую очередь подразделяют на заемные и собственные.

К собственным источникам инвестиций относятся:

финансовые средства, которые формируются на предприятии путем начисления амортизации существующего основного капитала, выделения части дохода компании на инвестиционные потребности, получения страховых выплат на ликвидацию последствий аварий или стихийных бедствий (возмещение ущерба предприятия);
другие активы компании (торговые марки, продукты программного обеспечения, патенты, основные фонды);
выпуск и реализация акций предприятия, используемые для привлечения денег;
средства, выделяемые безвозвратно (как правило, такие инвестиции могут осуществлять вышестоящие холдинги, промышленно-финансовые группы или компании – держатели акций);
благотворительные или иные взносы аналогичного характера.

К заемным источникам инвестиций относятся:

выделение средств из различных бюджетов (государственного, республиканского, муниципального и других), из внебюджетного фонда (финансируются целевые программы государственного, регионального или отраслевого значения). Эти источники инвестиций можно приравнять к собственным средствам, так как финансирование подразумевает безвозмездное вложение;
зарубежные инвестиции, поступающие в виде финансового или другого вклада (материального или нематериального) в уставной капитал совместных компаний. Кроме этого, прямые (денежные) вложения могут осуществлять государства, международные организации, предприятия различных форм собственности, физические лица. Привлечение зарубежных источников инвестиций способствует развитию международных экономических отношений;
разные виды займа, подразумевающие возврат средств (государственное кредитование, кредиты от фонда поддержки предпринимательства, от банков и других институтов инвестирования).

Компания может использовать различные источники финансирования, как и инвестиций. Различают следующие их виды в зависимости от происхождения средств:

Самофинансирование. Суть этой формы в привлечении исключительно собственных ресурсов, которые формируются из доходов компании. Как правило, самофинансирование используют для внедрения небольших проектов, предусматривающих невысокую рентабельность вложений.
Кредитное финансирование. Данная форма применяется для выполнения проектов, по которым запланированы краткие сроки реализации и значительная прибыльность.
Долевое финансирование. Наиболее популярная форма, которая подразумевает одновременное привлечение денег из нескольких источников. Применяется для внедрения различных проектов, которые могут отличаться как по срокам, так и по рентабельности.

Внутренние и внешние источники финансирования

С позиции предприятий внутренними инвестициями называется направление своих средств в проекты, внедряемые и для развития собственной компании, и для получения прибыли от других, а внешние инвестиции – это активы, поступающие извне (причем тот факт, представителем какой страны является вкладчик, не имеет значения).

Также есть мнение, что внутренние инвестиции могут быть направлены на развитие исключительно своей компании (неважно, где расположены их источники), а все остальные вливания – внешние. С таким определением трудно согласиться, потому что понятие «внутренние инвестиции» вместило в себя абсолютно все вложения в проекты компании (и отечественные, и зарубежные), а это не совсем правильно.

Итак, определение внутренних и внешних механизмов финансирования, учитывающее источники инвестиций и целевую направленность компании, можно считать самым правильным вариантом толкования.

Таким образом, реальные внутренние инвестиции – это вклад в собственное предприятие, основанное на выделении своих средств. К этой же категории относятся и вложения в другие компании, в акции и прочие финансовые инструменты, приобретаемые с целью получения дополнительного дохода.

К внутренним источникам инвестиций относятся:

прибыль компании;
уставный фонд;
амортизационный и другие фонды;
реализация имущества;
выпуск акций компании с целью привлечения инвестиционных средств.

Основные источники формирования инвестиций – это прибыль компании и амортизационный фонд. Последний предназначен для восстановления стоимости основных средств, поэтому в качестве внутренних инвестиций его можно использовать только по предназначению.

Прочие накопительные фонды компании, включая уставной, также имеют свои задачи их создания и, помимо этого, не располагают средствами, достаточными для удовлетворения потребностей в финансовых вливаниях. Выбывшее имущество реализовывается не так часто, поэтому данный источник тоже нельзя считать полноценным для формирования внутренних инвестиций.

Солидные компании для привлечения финансов, предназначенных для усовершенствования производства, всё чаще выставляют на продажу свои акции или используют выпуск (эмиссию) дополнительных ценных бумаг (акций), которые впоследствии торгуются на фондовом рынке.

Такой подход называется IPO (Initial Public Offering), или «Первая публичная реализация акций компании». IPO – хороший способ привлечь внешних инвесторов к развитию производства или к осуществлению нового проекта.

Кроме этого, такой шаг увеличивает шансы компании получить кредит как в отечественном банке, так и в зарубежном. Во время прохождения этой процедуры предприятие заявляет о себе на мировом инвестиционном рынке, что способствует повышению уровня доверия к нему со стороны банковских структур.

Некоторые экономисты считают, что привлечение средств путем кредитования – это один из внутренних источников, так как обычно в качестве обеспечения займа предлагается или имущество компании, или ее акции.

Как собственные источники финансирования инвестиций рассматриваются и ассигнования, выделяемые из государственного бюджета на проекты, реализуемые с привлечением средств извне, как, впрочем, и спонсорская помощь для их внедрения. В этом случае используются каналы получения финансов от сторонних организаций, но средства предназначены для проектов определенной компании. Следовательно, если принять во внимание, кто вкладывает деньги в инвестиционный проект предприятия, то такие источники правильнее отнести к категории внешних.

Поступившие со стороны вложения, нацеленные на реализацию внутренних и прочих программ компании, будем рассматривать как внешние источники инвестиций для проекта. Таковыми могут являться:

средства, взятые в заем, и банковские кредиты;
целевое вложение государства в инвестиционный проект;
зарубежные вклады в проект;
ассигнования, поступающие из бюджета;
спонсорская помощь в реализации проектов;
вложения физических лиц, осуществленные на основании программы привлечения в проект финансов.

Главное, что вышеперечисленные источники инвестиций не являются собственными средствами компании.

Главные источники собственных инвестиций

Прибыль и амортизационные отчисления – внутренние источники инвестиций. Для правильного распределения прибыли необходимо знать, каково существующее положение предприятия. Если техническое состояние компании находится на низком уровне, то прибыль должна идти на улучшение внеоборотных активов, так как именно это является основой и для увеличения дохода сотрудников, и для производства продукции, способной выдержать конкуренцию.

Грамотное распределение прибыли определяет ее предназначение: потребление или накопление (если больше идет на потребление, значит, меньше – на производственное развитие).

Отчисления на амортизацию – проверенный источник финансирования инвестиций.

Амортизация – процесс, при котором стоимость основных фондов в течение срока службы, определенного нормативами, переносится на изготавливаемую продукцию.

Практикуются следующие способы расчета амортизационных сумм:

Линейный способ. Износ начисляется на протяжении всего срока эксплуатации основных средств. От начала использования оборудования до момента его переноса на производственные издержки амортизация насчитывается в равных долях.
Способ уменьшаемого остатка. Отчисления на износ делаются на основе амортизационных норм и стоимости объектов основных средств, оставшейся на начало отчетного периода.
Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования объекта основных средств. Начисления на амортизацию основываются на начальной стоимости объекта основных средств и годового соотношения (числитель – количество лет, оставшихся до конца периода эксплуатации, а знаменатель – срок службы объекта).
Способ списания стоимости пропорционально объему продукции или работ. Амортизационные начисления основываются на фактическом показателе объема продукции, выпущенной в отчетный период, и соотношения начальной стоимости основных средств и планируемого количества продукции за весь срок эксплуатации оборудования.

Амортизационный фонд как источник инвестиций необходимо расходовать на следующие нужды предприятия:

покупка нового оборудования (для замены старого);
оптимизация процессов производства;
проведение работ, направленных на научные исследования, конструирование и испытание нового ассортимента;
модернизация и обновление продукции для повышения ее конкурентоспособности;
реконструкция, переоснащение и увеличение производства;
строительные работы.

Источники инвестиций в основной капитал

Инвестиции в основной капитал (ИОК) – это вложения, предназначенные для покупки, создания или увеличения основных фондов предприятия. Пополнение основного капитала увеличивает стоимость активов компании. Целевое назначение таких вложений – это стабильность развития определенного экономического субъекта на протяжении длительного периода времени.

В России, начиная с 2001 года, при ИОК не учитывается налог на добавленную стоимость. Фиксирование этих инвестиций осуществляет Росстат, а информация о суммах, направленных на развитие экономики страны, размещена на сайте организации.

Инвестиции в основной капитал являются самыми крупными вложениями любой организации, осуществляющей коммерческую деятельность. Конечно, их размеры и периодичность – величины переменные, напрямую зависящие от возможностей и потребностей конкретной компании.

Основные фонды предприятия – это производственные средства, которые используются на протяжении длительного времени, естественно, что постепенно они выходят из строя и требуют замены. Это в очередной раз подтверждает, что денежные вложения и обновления просто необходимы.

На сегодняшний день состав источников финансирования и инвестиций включает три способа привлечения активов. Расскажем о них поподробнее.

Привлеченные инвесторы

Вам не хватает собственных средств, чтобы развивать основные фонды? Можно привлечь сторонних инвесторов: государство, совладельцев и иностранных вкладчиков – продать доли в предприятии или выделить пай.

Естественно, что, вкладывая куда-либо деньги, любой фонд, даже благотворительный, будет преследовать свои интересы. Например, государство инвестирует только в те организации, которые имеют большое значение для развития экономики страны.

Рассмотрим пример: правительство выделяет средства для предприятия, которое осуществляет производство продукции, имеющей стратегическое или социальное значение (это может быть выпуск лекарственных препаратов, которые являются аналогами иностранных).

Бюджетные деньги получают компании, поднимающие экономику в таких отстающих областях и регионах, как Крым, Дальний Восток и Западная Сибирь.

В течение 2014–2015 годов из-за санкций на 70 % снизилась доля зарубежных инвестиций в экономику России. Однако ряд серьезных интернациональных корпораций всё так же вкладывает свои средства в финансово выгодные проекты. Такие источники инвестиций остались, например, у предприятий, деятельность которых связана с добычей и переработкой сырья.

Собственные средства

Для компаний, работающих стабильно и успешно, это основной источник инвестиций. В статье уже говорилось об отчислениях на амортизацию и прибыли. Средства, которые не расходуются на вознаграждения персоналу, оплату налогов, производственное обслуживание и другие хозяйственные потребности, инвестируются в основной капитал компании.

Банально заниматься накоплением денег – это неразумно. Условия рынка требуют, чтобы предприятия использовали сбережения как источник инвестиций, пускали средства в оборот (всем известно, что деньги должны работать). Иначе компании просто-напросто придет крах.

Заемные средства

Вы не обошлись названными выше источниками? Выход один – надо взять кредит. Если компания работает стабильно, то проблем с банковским займом не возникнет (таким предприятиям финансовые учреждения выдают довольно крупные ссуды). За кредитом можно обратиться и в другие структуры, например к государству, частным инвесторам или к зарубежным предприятиям.

Можно воспользоваться лизингом как одним из вариантов займа. В этом случае предприятие берет в аренду дорогое оборудование с условием, что в дальнейшем его выкупит.

На что обратить внимание, заключая договор лизинга: 7 советов от практиков

Источники долгосрочных инвестиций

Сегодня, выбирая источники и направления инвестиций, предприниматель (как берущий, так и дающий) имеет множество вариантов и возможностей, стремясь достичь достатка и жить в свое удовольствие. Можно воспользоваться массой существующих каналов финансирования и применить любой (доступный) инструмент привлечения и размещения средств.

Классификация источников инвестиций включает в себя краткосрочные и долгосрочные вложения (кроме уже упомянутых внутренних и внешних). Краткосрочные нацелены на получение высокой прибыли в сравнительно сжатые сроки (несколько месяцев – один год). Но эксперты считают, что такие схемы весьма опасны, так как может сработать главное правило инвестирования: чем больше сумма предполагаемого дохода, тем больше вероятность потери всех средств.

Долгосрочные инвестиции считаются менее рискованными. Таким вложениям свойственна стабильность и надежность, а срок окупаемости колеблется от года до пяти лет.

Основной недостаток – отсутствие скорой прибыли. Поэтому бессмысленно вкладывать деньги на долгий срок, если вы рассчитываете получить «быстренький» доход.

Рассмотрим пример: вы запланировали в следующем году купить машину-мечту, но вам до нужной суммы не хватает приблизительно 30–40 %. Вы категорически против кредита. И вот знакомый предприниматель советует выгодно вложить средства, чтобы заполнить пробел.

В вашей ситуации лучше прибегнуть к краткосрочному размещению денег (в МФО, ПИФ, ПАММ-счет, в крайнем случае положить в банк на депозит под выгодные проценты). Если вы используете свои средства как источники инвестиций для долгосрочных проектов, то прибыль появится не скоро, а это вам не подходит.

Достоинства и недостатки краткосрочных и долгосрочных вложений

Критерии сравнения	Долгосрочные инвестиции	Краткосрочные инвестиции
Сроки окупаемости	Один год – пять лет	Несколько месяцев – один год
		Не очень высокая
		Минимальный
Порог вхождения	Необходима очень большая сумма, исключение - вложение в акции	Сумма вложения достаточно низкая

Долгосрочным вложениям присуща стабильность дохода, которым можно пользоваться на протяжении всей жизни. Однако для начала нужно найти источники инвестирования. Предлагаем ознакомиться с четырьмя основными механизмами привлечения средств, способными обеспечить постоянную прибыль.

1. Собственные средства. Это активы, которыми располагает компания или предприниматель. Это могут быть:

фонды накопления;
чистый доход;
страховка или другие выплаты по договорам;
амортизационный, уставной или специализированные фонды компании.

Прибыль предприятия, которую условно можно назвать нераспределенной, вкладывается в ценные бумаги, производство, строительство. Иначе говоря, прибыль превращается в инструменты, отличающиеся надежностью и ликвидностью.

2. Займы и кредиты. Своих денег нет – занимаем. Можно воспользоваться долгосрочным банковским кредитом (включая выдаваемые на льготных условиях по государственным программам), займом у иностранных фондов или у частных предпринимателей.

3. Бюджетные средства. Государство помогает в продвижении перспективных проектов, стараясь поддержать начинающих предпринимателей (в том числе материально). К некоторым направлениям госструктуры относятся наиболее трепетно, например к аграрному производству.

4. Привлеченные средства. Такие источники инвестиций, как долевое участие в строительстве, паевые взносы, реализация акций компании и облигаций, являются привлеченными средствами. Бывает, что вкладчиков напрямую приглашают принять участие в интересном коммерческом проекте.

Источники иностранных инвестиций

Инвестируя свои средства в российские предприятия, зарубежные компании и банки действуют в своих интересах, которые могут заключаться в следующем:

Использование производственных факторов: по сравнению с мировыми расценками у нас дешево обходится квалифицированный труд и относительно недорогое сырье.
Использование природных ресурсов: в России разработка месторождений стоит меньше и к ним легче получить доступ, чем в некоторых других странах.
Приобретение перспективных предприятий (как правило, ориентированных на экспорт) по доступной цене, чтобы иметь возможность после проведения ряда мероприятий (ограничение инвестиций, маркетинга, реструктуризации) получать высокий стабильный доход.
Продвижение собственной продукции на рынке России: создание оптово-розничных торговых сетей, предприятий по сборке и предоставлению сервисных услуг, введение своих стандартов на нашем рынке. Высокие таможенные сборы являются одной из причин, подталкивающей к появлению таких источников инвестиций.
Применение некачественного (устаревшего или вредного для окружающей среды) оборудования, эффективное использование которого невозможно в развитых странах. Как правило, продукция выпускается по хорошо отработанным технологиям и является устаревшей.
Российские источники инвестиций преподносятся как зарубежные. Это делается для того, чтобы максимально защитить капитал от действий со стороны власти.

Вроде бы вложение в экономику России имеет немало плюсов, интересных для зарубежных инвесторов, но многие из них убеждены, что финансирование проектов на российских предприятиях подвергается большим угрозам. И это небезосновательно: исследования, проведенные на Западе, демонстрируют, что оценка риска вложений в экономику России выше западноевропейских показателей.

Однако в нашей стране есть стратегические зарубежные инвесторы, остающиеся на нашем рынке даже несмотря на санкции, введенные ЕС И США.

На сегодняшний день в России действуют более двух десятков инвестиционных институтов, из которых можно выделить следующие.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). У нас есть сведения, что ЕБРР участвует в проекте общей стоимостью $ 350 млн, предложенном СП Polar Lights Company (предоставлен кредит $ 30 млн). В состав СП входит государственное нефтедобывающее предприятие «Архангельскгеология». Помимо ЕБРР, к проекту привлечены такие источники инвестиций, как Международная финансовая корпорация, кредитовавшая $ 60 млн, и Overseas Private Investment Corporation (OPIC) – $ 50 млн. Данные средства предназначены для разработки в Тимано-Печорском регионе Ардалинского месторождения.

Международная финансовая корпорация (МФК или IFC – The International Finance Corporation), так же как и МБРР, является независимым членом Всемирного банка. МФК в отличие от МБРР инвестирует свои средства в предприятия, а не в правительство.

Первые российские проекты, заинтересовавшие МФК, представлены нефтегазовыми промышленными компаниями и привлекли $ 70 млн (всего в предприятия инвестировано $ 377 млн). В первый проект – СП Polar Lights Company – корпорация вложила $ 60 млн, а во второй – СП «Васюган Сервисез» – $ 10 млн. Учредителями СП «Васюган Сервисез» являются компания Canadian Frackmaster, ПО «Томскнефть» и Васюганский ПО.

Всемирный Банк. Большинство банков представляют источники инвестиций для реализации программ правительства и не имеют прямого отношения к индивидуальным предпринимателям (Международная финансовая корпорация – исключение). Но в то же время банковские ресурсы можно считать средством, способствующим созданию благоприятных условий для развития бизнеса. Целевое предназначение поддержки, по словам директора московского представительства Всемирного Банка Арди Стаутьездайка (Ardi Stautezdaik), – способствовать развитию экономики страны путем стимулирования частного бизнеса.

Россия является членом Всемирного Банка с лета 1992 года. С этого времени значимые для страны финансовые средства поступают не только от МФК, но и от МБРР (Международного банка реконструкции и развития).

Сегодня источники инвестиций в российскую экономику представлены довольно большим количеством крупных зарубежных корпораций.

Аэрокосмическая корпорация Boeing. По словам Д. Дэвидсона, генерального директора отдела международных связей, в планы компании не входит сокращение штата сотрудников, работающих в РФ. Напротив, корпорация хочет его расширить и продолжить работу над совместными проектами (настоящими и будущими).

Автомобильная корпорация General Motors, представитель которой находится в Москве, имеет совместное предприятие, выпускающее Chevrolet Blazer в Татарстане. Кроме этого, планируется открытие СП с «АвтоВАЗом» (проект на стадии переговоров).

Автомобильная компания Fiat (Италия) сотрудничает с АО «ГАЗ» и Европейским банком реконструкции и развития. Инвестиции направлены на производство автомобиля Fiat (150 000 авто в год) и насчитывают $ 850 млн – на сегодня это самое масштабное вложение со стороны Запада.

Компания Matsushita Denki Sangyo (Япония). На данный момент реализовывается проект по открытию представительств в России (пять городов, включая Владивосток и Самару) и странах СНГ. Всего планируется задействовать девять городов.

Компании Itoh & Co. (Япония). Президентом фирмы Мурофуси подписано партнерское соглашение с «Роспромом», которому принадлежат российские нефтяные месторождения. Финансирование направлено на добычу, переработку и реализацию тюменской нефти. Кроме этого, в соглашении оговариваются условия реализации продукции, изготавливаемой производственной группой «Роспром», на территории Японии и рассмотрена возможность совместного инвестирования средств в российские проекты.

Группа Parmalat (Италия) вкладывает свои деньги ($ 5 млн) в строительство молокозавода, расположенного в Нижнем Новгороде.

Компания «ПепсиКо» открыла уже пять заводов по розливу слабоалкогольных напитков. Самый крупный расположен в Московской области (Солнечногорский район). Когда предприятие заработает во всю мощь, то в течение часа будет выходить 24 тыс. двухлитровых бутылок безалкогольных напитков, таких как «Пепси», «Севен ап» и др.

Компания Campofrio (Испания) работает на рынке России с 1990 года, постоянно расширяя границы сотрудничества. На сегодняшний день ей принадлежит контрольный пакет акций СП ООО «Кампомос» (это два предприятия по переработке мяса и производству мясопродуктов, выпускающие около 65 тыс. тонн продукции в день).

А. Бартомеу, представитель ассоциации мебельщиков Испании, заявил о готовности своих соотечественников-мастеров к сотрудничеству с российскими предпринимателями и компаниями, занимающимися производством мебели.

Анализ источников финансирования

Естественно, что любой инвестор хочет поскорее получить доход от своих вложений. Для этого необходимо грамотно проанализировать пути направления финансов и оценить перспективность предлагаемых проектов.

Источники привлечения инвестиций со стороны предполагают, что объект вложений будет показан не только с точки зрения прибыльности, но и убедит в стабильности получения дохода, в перспективности проекта. Иначе говоря, чтобы заинтересовать внешних вкладчиков, надо доказать, что рынок нуждается в данном бизнесе сегодня и будет иметь такую потребность всегда. Чтобы повысить эффективность убеждений, необходимо составить проект, который поможет в оценивании.

Несколько пунктов, которые нужно учесть, разрабатывая документацию для привлечения источников инвестиций:

Резюме проекта. Кратко рассказать о рисках и предполагаемом доходе проекта. Сообщить, о чем будет идти речь.
Основная идея. Описание самого объекта инвестиций: где будет расположен, кто составляет конкуренцию, откуда станут поступать ресурсы, каков график реализации проекта, кто является инициатором.
Маркетинговое исследование. Здесь потребуется проанализировать рынки сбыта, конкурентную среду (существующую и возможную).
Сырье и материалы. Проводится анализ проекта с точки зрения наличия поставщиков производственных ресурсов (сырья и материалов), необходимых для бесперебойной работы предприятия. Предоставляются сведения о том, кто может обеспечивать, где они располагаются (относительно объекта), в какие сроки и на каких условиях осуществляют снабжение.
Месторасположение. В данном пункте объясняется выбор географической точки для размещения объекта: климат, инфраструктура, окружающая среда и другие факторы, способные отразиться на его работе.
Технология производства. Описываются технологические процессы, необходимость определенного оборудования, рассчитывается планируемая производственная мощность, оцениваются вложения.
Управление. Составляется схема, по которой будет осуществляться руководство предприятием и проводится анализ инвестиций в составе накладных расходов.
Персонал. Раскрываются требования к специалистам (квалификация, место жительства и др.), рассматривается перспектива создания рабочих мест для людей из другого региона. При необходимости определяется уровень расходов, которые могут понадобиться для обучения и повышения квалификации сотрудников.
Реализация. Указываются стадии и график внедрения проекта.
Финансовый план и оценка инвестиций с точки зрения эффективности. Этот пункт посвящен расчетам, показывающим группы расходов и доходов, описанию рисков.

Как вести учет источников финансирования инвестиций

В не предусмотрен отдельный счет для учета отчислений на амортизацию, хотя именно они являются основой долгосрочных внутренних инвестиций. Поэтому рекомендуется использовать счет «Амортизация основных средств», который не привязан к балансовому (идет разделение отчислений на производственные и непроизводственные основные средства). Если сумма начислена на амортизацию, то ее заносят в дебет, если средства идут на финансирование – в кредит.

Если прибыль предприятия включена в структуру источников инвестиций, то это, как правило, не отражается на счетах бухучета. Если же политика компании предусматривает работу со счетом 84 («Нераспределенная прибыль»), то в дополнение к нему открываются определенные субсчета по этапам движения нераспределенных средств.

Если прибыль идет на приобретение нового имущества, то это отражается в счете 84-2 (дебет) «Нераспределенная прибыль, находящаяся в обращении» и в счете 84-3 (кредит) «Использованная нераспределенная прибыль». Это делается для обобщения данных о нераспределенной прибыли, нацеленной на приобретение активов, не являющихся оборотными.

Если используются бюджетные безвозвратные источники инвестиций, направленные на капитальные расходы (например, приобретение имущества), то они показываются на счетах «Денежные средства» и «Целевое финансирование» (сч. 86). По мере расходования денег счет 86 отражается в дебете счета 98 «Доходы будущих периодов». После того как приобретенные объекты запущены в эксплуатацию, данные, указанные в счете 98, идут на списание, отражаясь в кредите счета 91 «Прочие внереализационные доходы и расходы». Производится списание сумм, равных размеру амортизационных начислений, в течение всего срока службы объекта. Если средства использованы не по целевому назначению, то предприятие должно их вернуть. Теперь происходит снижение сумм, предназначенных для целевого финансирования, появляется задолженность по возврату и снижаются финансовые показатели: счета 91 и 98 (дебет), счет 86 (кредит), счет 86 (дебет), счет денежных средств (кредит).

Если ваши источники инвестиций – это бюджетные кредиты (то есть долгосрочные вложения, требующие возврата), то в бухучете они отражаются точно так же, как и другие займы.

Если финансы привлечены с целью осуществления капитальных вложений, то они показываются в дебете денежных средств или в расчетах и в кредите счета 66 «Расчеты по кредитам и займам, взятым на короткий срок» или счета 67 «Расчеты по кредитам и займам, взятым на длительный срок». Когда осуществляется проплата по этим счетам, сумма, идущая на погашение задолженности, списывается с кредита счета денежных средств на дебет счетов 66, 67 (всё зависит от сроков получения инвестиций).

В это же время в счетах бухучета показывается направление средств компании на оплату задолженности. Причем счета заполняются так же, как при использовании источников предприятия для финансирования долгосрочных проектов.

Для осуществления аналитического учета источников инвестиций, предназначенных для капитальных вложений, необходимо принять во внимание все требования к регистрации и контролю данных и самостоятельно организовать работу. Информация должна раскрывать структуру расходования привлеченных средств для разных сфер.