Fanny ve Freddie bizim ipotekli yoldaşlarımız değil. Fannie Mae Programları Fannie Mae'nin Tarihçesi

Amerika'da patlak veren yeni şirket skandalı, mali boyutu açısından 2002'de Enron ve Worldcom skandallarından çok daha ciddi olmasına rağmen henüz yerli basının ilgisini çekmedi. Bu kez soruşturmanın hedefi, FNMA ("Fanny Mae" olarak telaffuz edilir) olarak kısaltılan Federal Ulusal Mortgage Birliği idi. Bu şirket ikincil ipotek piyasasında faaliyet göstermektedir. Rakibi Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation veya kısaca FHLMC) gibi Fannie Mae de hükümet destekli bir kuruluştur, yani ABD Kongresi tarafından yayınlanan bir tüzük temelinde faaliyet göstermektedir, ancak anonim şirketlerdir. "Fanny" ve "Freddie" ve ilgili konular hakkında daha fazla bilgi için, iki buçuk yıl önce, önceki kurumsal skandallar dalgası sırasında yazdığım makaleme bakın.

Özellikle Menkul Kıymetler Borsası Komisyonu
Fanny yönetimini, şirket tarafından risklere karşı koruma (korunma) amacıyla kullanılan türev menkul kıymetlerle (finansal türevler) yapılan işlemlere ilişkin muhasebe kurallarını ihlal etmekle suçluyor. Bu operasyonların amacı fiyat ve faiz oranlarındaki dalgalanmalardan kaynaklanan risklerden kaçınmak, dalgalanmalardan kar elde etmek değildir. Finansal spekülatörler bu karı, hedger'lardan risk satın alarak elde etmeye çalışırlar. Türev finansal araçlarla uğraşmak, finansal yöneticilerin çok yüksek beceriye sahip olmasını gerektirir ve çok deneyimli riskten korunma uzmanları bile bazen büyük kayıplara maruz kalır. Örneğin, 1994 yılında Proctor & Gamble, başarısız bir hedge nedeniyle 200 milyon dolardan fazla kaybetti ve yöneticileri işlerini kaybetti. Ancak Fanny'nin durumunda kayıplar çok daha büyük; yaklaşık 9 milyar dolar. Fanny'nin liderleri bu kayıpları gizlemeye çalıştı. Daha doğrusu, Finansal Muhasebe Standartları Bildirisi (SFAS) ile tutarsız olan özel tasarlanmış bir dahili muhasebe sistemi kullanarak 13,5 milyar dolarlık türev zararlarını ve 4,5 milyar dolarlık kazançlarını sakladılar. Bu hükümler, diğer belgelerle birlikte, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer ülkelerde kabul edilen muhasebe sistemi olan Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkesinin (GAAP) bileşenleridir. Dolayısıyla Fanny'nin mali raporunun 18 milyar dolarlık bir düzeltmeyle yeniden düzenlenmesi gerekecek ve bu da çoğunlukla yatırımcıların ona olan güvenini önemli ölçüde zayıflatıyor. kurumsal(emeklilik fonları, sigorta şirketleri vb.)

Ancak bu durumda önemli olan sadece bu değil, o kadar da değil. Gerçek şu ki Fannie Mae, varlıklar açısından (Citigroup'tan sonra) ikinci büyük ABD şirketidir. Varlıkları 100.000'den fazla trilyon dolar, esas olarak ipotek kredileri şeklinde, aynı zamanda tahviller, diğer menkul kıymetler ve nakit. Fannie Mae'nin tahvil sahiplerine olan borcu 957 milyar dolar tutarındadır ve buna ek olarak Fannie Mae, MBS (ipoteğe dayalı menkul kıymetler) adı verilen, gayrimenkul üzerindeki ipoteklerle güvence altına alınan tahvillerin yaklaşık 1,8 trilyon dolarlık garantörüdür. Genel anlamda Amerika'nın zenginliğinin ve gücünün temeli üreten şirketler değil, Fanny ve Freddie gibi şirketlerdir. Onlar sayesinde Amerikalılar yaklaşık 22 trilyon dolar değerinde gayrimenkule sahip oluyor (ABD ulusal servetinin geri kalanı bu miktarın beşte birinden azını oluşturuyor). Bu şirketler uygun fiyatlı konut kredileri sağlayarak bir anlamda Amerikan Rüyasını gerçekleştiriyorlar.

Ancak sadece şirketin kendisi değil, aynı zamanda ilk kişisi de Amerikalılar için Amerika'nın Fırsat Eşitliği Topluluğu olduğunun açık ve görünür bir kanıtıydı. Fannie Mae'nin başkanı Franklin Raines, 55 yıl önce Seattle'da, altı çocuklu siyah bir ailenin dördüncü çocuğu olarak dünyaya geldi. Ailesi kalıcı bir gelir arayışı içinde Amerika Birleşik Devletleri'nin güneyinden Seattle'a taşındı. Babası Boeing uçak fabrikasında çalışıyordu ve annesi fabrika ofisinde temizlikçi olarak çalışıyordu. Terence O'Hara'nın bu yıl 20 Aralık'ta Washington Post'ta yazdığı gibi, Reines'in babası depresyondan acı çekti ve sonunda devamsızlık nedeniyle fabrikadan kovuldu. Aile sosyal yardımlarla geçiniyordu ve Franklin 8 yaşında yardım etmek için çalışmaya başladı. Ancak ailesini geçindirmek için okuldan ve üniversiteden onur derecesiyle mezun olmayı ve Harvard Üniversitesi'ne girmeyi başardı. Raines, geleceğin senatörü Daniel Patrick Moynihan tarafından fark edildi. O andan itibaren Raines'in kariyeri yükselişe geçti. Harvard Hukuk Fakültesi'nden mezun oldu, özel sektörde çalıştı, Jimmy Carter yönetiminde çalıştı. Daha sonra 1980'den itibaren Lazard, Freres & Co. yatırım bankasında çalıştı. 1996 yılında Bill Clinton onu yönetimin bütçe ofisinin başına atadı. Onun çabaları sayesinde Demokratlar, 2002 yılına kadar dengeli bir bütçenin sağlanmasının temelini oluşturan Cumhuriyetçi çoğunluk ile yönetim bütçe politikasını yürütmeyi başardılar. Raines, 1999'dan bu yana Fannie Mae'yi yönetiyor ve Fortune dergisinin Top 500 şirketlerinin üst düzey yöneticileri arasında yer alan tek siyah Amerikalı. Geçen yılki yıllık kazancı yaklaşık 20 milyon dolardı. Artık cezai suçlamalarla karşı karşıya kalabilir ve 20 yıla kadar hapis ve 5 milyon dolar para cezasıyla karşı karşıya kalabilir.

Ancak Amerikan rüyasını tasvir etmenin ötesinde Fannie Mae ve benzeri kurumlar daha önemli bir rol oynuyor. Aslında bunlar tüm ABD mali sisteminin temel taşlarıdır ve Federal Reserve Başkanı Alan Greenspan'ın olası "sistemik risk"ten bahsetmesi boşuna değildir; bu risk, herhangi bir riskten korunma yöntemiyle ortadan kaldırılamaz; Riski yönetmek, sistemik riske göre riski ölçmek. Temelin kendisi sarsılırsa, ekonominin geri kalanı için şok edici sonuçlar doğurabilir. Amerika'daki mevcut tartışma, hükümet destekli işletmelerin finansal sistemin temel direği olmaya devam edip etmeyeceğidir. Ancak bana öyle geliyor ki buradaki mesele, bu işletmelerin hükümet tarafından desteklenmesi değil, kurumsal mülkiyet biçiminin çok sistemik özelliklerinde, üst düzey yöneticilerin karar alma sisteminde desteklenmesidir. Böyle bir yöneticinin söylediği gibi, “İş hayatında sıklıkla alacağınız kararları vermek zorundasınız.
Şirketin gerçekten sahibi olsaydın asla kazanamazdın.(“İş hayatında, şirketin gerçekten sahibi olsaydınız asla vermeyeceğiniz kararları sıklıkla vermek zorunda kalırsınız.”) Bu ifade, sıklıkla kullanılan “etkili sahip” kavramına ilginç bir yorum getirmemize olanak sağlamaktadır. Bu, “sahibi gibi”, “sahibine benzeyen bir kişidir”. Örneğin “etkili yarıçap”, “etkili kütle” gibi. Yani aslında belirli bir nesnenin yarıçapının ne olduğu çok açık değildir, ancak ilk yaklaşımla belirli bir niceliğe yarıçap diyebiliriz. "Etkin sahip" ile gerçek sahip arasındaki bu fark, kurumsal mülkiyet biçimindeki temel bir kusurdur ve hapis cezası da dahil olmak üzere en ağır olanlar da dahil olmak üzere hiçbir düzenleyici önlemle ortadan kaldırılamaz.

Litvinova N.

Bu makale 2009 yılında yazılmıştır.

Daha çok Fannie Mae olarak bilinen Federal Ulusal İpotek Birliği (FNMA), ipotek sektörüne likidite, istikrar ve uygun fiyat sağlamak üzere ABD Kongresi tarafından yetkilendirilen, hükümet destekli bir şirkettir. Şirketin merkezi Washington DC'dedir. Fannie Mae ikincil ipotek piyasasında faaliyet göstermektedir.

Fannie Mae, 1938'de Franklin Delano Roosevelt tarafından federal bir kurum olarak kuruldu. Derneğin kurulmasındaki itici güç iki yönlüydü: vatandaşlara konut sağlama konusunda ulusal bir taahhüt ve özel kredi verenlerin ülke çapında sürdürülebilir bir arzı garanti edememesi veya isteksizliği. 1970 yılında ABD Kongresi şirketin özel mülkiyete geçişini onayladı ve Fannie Mae hissedarların mülkiyetine geçti.

Fannie Mae üç alanda faaliyet göstermektedir: tek aile, konut ve topluluk gelişimi ve sermaye piyasaları; konut sektöründe kredi verenlere ve geniş bir ortak yelpazesine hizmet vermektedir. Bu firmalar birlikte, özel ev sahipliğinin ve kiralık konutun daha uygun fiyatlı olmasını ve geçerli bir seçenek olarak var olmasını sağlamak için şirketin fon sayısını artırma yönündeki beyan edilen amacına katkıda bulunuyor. Örneğin Fannie Mae, sorumlu borçluları aylık ödemelerini düşürerek daha iyi bir konuma getirmek amacıyla mevcut kredileri yeniden finanse etmeye yönelik programlar yürütüyor.
Freddie Mac olarak bilinen Federal Konut Kredisi Mortgage Kurumu (FHLMC), ipotek kredisi verenlere sürekli bir yatırım akışı sağlamak amacıyla 1970 yılında Kongre tarafından oluşturulan, hissedarlara ait bir şirkettir. Freddie Mac'in genel merkezi McLean, Virginia'dadır. Freddie Mac'in faaliyetleri ailelerle çalışmayı, ipotekli konut satın alınmasına yardımcı olmayı ve gerekli tüm teminatlarla çalışmayı amaçlıyor. Freddie Mac, milyonlarca Amerikalının ev sahibi olmasına yardımcı oluyor ve kiralama koşullarını iyileştirmek için çalışıyor. Şirket aynı zamanda düşük gelirli ailelere ve genç ailelere konut satın alma fırsatlarını fiyatlandırma politikaları yoluyla genişleterek konutları uygun fiyatlı hale getirmek için tasarlandı. Bu, ev sahipliğini daha birçok Amerikalı aile için gerçeğe dönüştüren benzersiz bir ipotek kredisi sistemidir. Geçtiğimiz on yılda Freddie Mac, yaklaşık 4,6 trilyon dolar harcayarak 34 milyondan fazla ailenin ev satın almasına ve kiralamasına yardımcı oldu.

Freddie Mac'in 1991'de oluşturulan kendi fonu var. Bu, Freddie Mac'in başkenti tarafından desteklenen, kar amacı gütmeyen bir kuruluştur. Kuruluş, hayır amaçlı olarak yılda yaklaşık 348 milyon dolar harcıyor. Misyonu, evi çocukların ve ailelerinin mutlu yaşayabilecekleri bir yer haline getirmektir. Vakıf, kuruluşundan bu yana on binlerce çocuğun ve ebeveynlerinin hayatını iyileştirdi.

Fannie Mae ve Freddie Mac'in yaratılmasına atanan işlevler aynıydı: ipotek kredilerinin yeniden finansmanı ve ipotek kredisi piyasasında istikrarın sürdürülmesi. Her iki şirket de ABD Hükümeti nezdindeki özel statüleri ve Kongre'nin özel kanunları tarafından sağlanan garantiler nedeniyle halk arasında artan güvenden yararlandı. Şirketler uzun süredir özel olmalarına rağmen, sıradan ipotek şirketlerinin aksine, mali durumlarına ilişkin gizliliği koruma ayrıcalığına ve bunun gerekli olduğu sıradan ipotek şirketlerinin aksine, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sorunları kaydetmeme özgürlüğüne sahiptirler.

Fannie Mae ve Freddie Mac'in 2008'de iflasın eşiğine gelmesi emlak piyasasında büyük bir krizdi. 43. ABD Başkanı George W. Bush'un kararıyla. Başkan adayları Barack Obama ve John McCain'in desteğiyle, Eylül 2008'de Hazine Bakanı Henry Paulson, Fannie Mae ve Freddie Mac'in hükümet kontrolüne devredildiğini duyurdu. Bush yönetiminin şirketlere devlet yönetimi getirme kararı ABD Federal Rezerv Sistemi (FRS) tarafından desteklendi. Amerika'nın mali krizini borçlu olduğu en büyük iki ABD mortgage şirketi Daniel Mudd ve Richard Syron'un CFO'ları kıdem tazminatı ödenmeden kovuldu.

ABD Hükümeti, ipotek piyasasının "devlerini" devlet kontrolü altına alarak, ekonomik krizin mümkün olan en kısa sürede aşılmasına yardımcı olmayı umuyor. 6 Eylül 2008'de Federal Konut Finansmanı Ajansı (FHFA) Direktörü James Lockhart, şirketleri hükümetin denetimi altına aldı. Maliye Bakanlığı, her iki şirketi de ayakta tutmak ve mortgage krizinin daha da büyümesini önlemek için gerekli fonları ayırdı. 2008'de Freddie Mac Corporation 50,1 milyar dolar kaybetti; Fannie Mae'nin net zararı yıl sonunda neredeyse 60 milyar doları buldu.

Malzemelere göre:

Federal Ulusal İpotek Birliği veya kısaca Fannie Mae, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük ipotek şirketlerinden biridir. Genellikle başka bir ipotek şirketi olan Freddie Mac ile ilişkilendirilir. Fannie Mae ve Freddie Mac, küresel krize yol açan ABD mortgage krizinin ilk kurbanları arasında yer alıyor. Her iki şirket de ABD hükümetinin mali desteğiyle defalarca satın alınan çok sayıda "zehirli varlığın" sahibi oldu. Fannie Mae'nin paylaşımları OTC BB platformunda işlem görüyor.

Fannie Mae'nin Tarihi

1938 yılında Roosevelt'in girişimiyle ipotek kredileri için ikincil piyasayı düzenlemek üzere kuruldu. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilk krizin, ipotek krizinin ana suçlusu o. Bundan çok önce, Büyük Buhran sırasında Roosevelt doğru şeyi yaptığına inanıyordu. Şirket, nüfusun yaşam standardını yükseltmek amacıyla ticari bankalara inşaatı finanse etmek için federal para sağlamak amacıyla kuruldu. Fannie Mae, bankaların teminatlı menkul kıymetler ihraç etmesine olanak tanıyan ikinci ipotekler için bir pazar yarattı. Çalışmalara başladıktan sonra ülkede daha uygun fiyatlı konutların olması gerekirdi. İlk 30 yıl boyunca Fannie Mae piyasada tartışmasız bir tekelciydi.

1950 - şirket Federal Kredi Ajansı tarafından satın alındı. Birleşme ve satın alma anlaşmasının ardından Fannie Mae, ajansın bölümlerinden biri oldu.

1954 - Fannie Mae'nin mülkiyeti değişti. Artık “karma mülkiyetli” bir organizasyondur. Devlet imtiyazlı hisselerin sahibi olmaya devam ederken, özel yatırımcılar ortak hisselerin sahibi olabiliyordu.

1968 - Fannie Mae özel bir şirket haline geldi. Bu hükümet için gerekliydi, çünkü bu şekilde federal bütçeye yansıyan borçları dengelemek mümkün oldu. Aynı yıl şirket bölündü: bir ipotek kurumu aynı isim altında faaliyet göstermeye devam etti ve devlete ait olan ikincisi, "Ginnie Mae" olarak kısaltılan Devlet Ulusal İpotek Birliği adını aldı.

Aslında Fannie Mae, Freddie Mac ve Federal Konut Kredisi Bankaları ile aynı sahada oynuyordu. Mortgage piyasasında rekabet ettiler. Bu nedenle, orta ve düşük gelirli ailelere en iyi koşulları sağlamak amacıyla Fannie Mae, sabit oranlı ve düşük faiz ödemeli 30 yıllık bir kredi olan özel bir ürünü piyasaya sürdü.

2003-2004'te Amerika Birleşik Devletleri bir subprime ipotek krizi yaşadı.

2006 yılına gelindiğinde kredisini ödeyemeyen borçluların sayısı zirveye ulaştı. Buna göre, konut geri alımlarının hacmi keskin bir şekilde arttı. Konut fiyatları düştü. Ülke yetkilileri, kurumlara ayrıcalıklı oranlarda devlet kredisi alma fırsatı sağlayarak ve Maliye Bakanlığı tarafından hisselerinin satın alınmasına ilişkin önceki yasağı iptal ederek şirketlerin otoritesini korumaya çalıştı.

Ama faydası olmadı. Sonuç olarak, Ağustos 2008 itibarıyla Fannie Mae menkul kıymetleri ve Freddie Mac'in paylaşımlarıönceki yıla göre yüzde 90 düştü. Ajanslar iflasın eşiğindeydi.

7 Eylül 2008 - Federal Konut Finansmanı Ajansı şirketlerin faaliyetlerini kontrol altına aldı. Bu pratikte özel pazarlara yapılan en ciddi hükümet müdahalesiydi. Kuruluşların CEO'ları istifa etti.

Fannie Mae gibi bir şirketin geçmişi, Amerika'daki mortgage krizinin gidişatını tamamen yansıtıyor. Aralık 2007'de kuruluşun kapitalizasyonu 44 milyar dolara ulaştıysa, Temmuz 2008'de 11,5 milyara düştü.

Fannie Mae'nin şu anki CEO'su Daniel Mudd'dur.

Fannie Mae Corporation, 1938'de ABD Kongresi tarafından tamamen devlete ait bir şirket olarak imtiyazlandı. 1954'ten beri Fannie Mae, hisselerinin bir kısmı özel sahiplere ait olan, bir kısmı da özel mülkiyete ait olan bir kamu-özel şirketine dönüştürüldü. federal hükümete. 1968'de şirket iki şirkete bölündü: devlete ait Ginnie Mae Şirketi ve orijinal adını koruyan şirket? "Fannie Mae" ve daha sonra tamamen özel bir şirket haline geldi.

Görevler. Fannie Mae, ABD ikincil mortgage piyasasının en önemli kurumlarından biridir. Bu kurumun faaliyetleri, ipotek piyasasının likiditesini artırmayı ve böylece konut satın alımını finanse etmeye yönelik yatırım sermayesinin dağıtımını iyileştirmeyi amaçlamaktadır. Başlangıçta Fannie Mae yalnızca Federal Konut İdaresi (FHA) tarafından sigortalanan veya Gazi İşleri Bakanlığı (DVA) tarafından garanti edilen konut ipoteklerini satın aldı. Ancak 1970 yılından itibaren bu sigortaya tabi olmayan ancak Fannie Mae standartlarını karşılayan geleneksel ipotek kredilerini satın alma hakkını aldı.

Fonksiyonlar. Fannie Mae, FHA ve ADV tarafından sigortalanan ve garanti edilen ipotek kredilerinin yanı sıra müstakil evler veya apartman daireleri şeklindeki mülk ipotekleriyle güvence altına alınan geleneksel kredileri satın alıyor. Şirket, ipotek kredilerinde uzun vadeli bir yatırımcı olarak hareket etmektedir ve doğrudan ipotek menkul kıymetleri programına sahiptir.

Fannie Mae, sözleşmeye dayalı ilişkileri bulunan kredi veren kuruluşlardan uygun ipotek kredileri satın almayı taahhüt eder. Bu yükümlülükler aşağıdakiler için geçerlidir: 1) sabit faiz oranlı, artan ödemeli, kendi kendini amorti eden kredilerin yanı sıra değişken faiz oranlı krediler ile FZHA ve ADV tarafından garanti edilen krediler; 2) devlet kurumları tarafından garanti edilmeyen, sabit faizli, değişken faizli standart (geleneksel) krediler.

Fannie Mae, doğrudan ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin ihracı yoluyla standart kredi satın alma finansman programlarına ek olarak, kendi yükümlülüklerini de (tahviller, kısa vadeli senetler) ihraç etmektedir.

Fannie Mae, satın alınan ipotek kredilerinin tahsili üzerinde seçici kontrol uyguluyor. Fannie Mae'nin birlikte çalıştığı ipotek kredileri veren ve hizmet veren şirket ve bankalar arasında hangileri var? ipotek şirketleri, tasarruf ve krediler, tasarruf bankaları, ticari bankalar, kredi birlikleri, finans şirketleri.

Finansman. Fannie Mae, satın alınan ipotek kredilerinin geri kazanılması ve SPV'ler aracılığıyla ihraç edilen ipotek kredisi havuzlarına dayalı doğrudan ipotek menkul kıymetlerinin ikincil piyasada satışı yoluyla fon elde ediyor. Fannie Mae, gelirlerinin bir kısmını ipotek satın alma programlarındaki taahhüt ücretlerinden ve doğrudan devredilen ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin garanti ücretlerinden elde ediyor. Fannie Mae periyodik olarak ipotek kredileri ile güvence altına alınan yapılandırılmış ipotek menkul kıymetleri (teminatlandırılmış ipotek yükümlülükleri (CMO'lar)) ihraç etmektedir.

Kontrol. Fannie Mae, Konut ve Kentsel Gelişim Dairesi'nin denetimi altında faaliyet göstermektedir. Bu kontrol, şirketin maksimum borç-özsermaye oranının onaylanmasını içerir. Gerekirse ABD Hazinesi, Fannie Mae için 2,25 milyar dolara kadar kredi limiti açmayı düşünebilir ancak bu imkan hiçbir zaman devreye girmedi.

Fannie Mae güven ve garanti yapısı kullanılarak ihraç edilen Fannie Mae menkul kıymetleri, federal hükümet tarafından garanti edilmez veya sigortalanmaz ancak şirketin özel durumu ve geçmişi nedeniyle piyasa tarafından düşük riskli olarak sınıflandırılır.

Organizasyon. Fannie Mae artık hisseleri özel mülk sahiplerinin elinde bulunan özel bir şirkettir. Fannie Mae'nin genel merkezi Washington'da bulunmaktadır. Operasyonlarını Atlanta, Chicago, Dallas, Los Angeles ve Philadelphia'da bulunan beş bölge ofisinden yürütmektedir. Şirket, ABD Kongresi tarafından onaylanan bir tüzük temelinde faaliyet göstermektedir. 12 yönetim kurulu üyesinin 5'i Amerika Birleşik Devletleri Başkanı tarafından atanmakta, geri kalanı ise hissedarlar tarafından seçilmektedir.

Fannie Mae menkul kıymetleri özellikleri açısından son derece çeşitlidir. Enstrümanların çeşitlendirilmesi iki ana nedenden kaynaklanmaktadır: birincisi, her biri portföylerinde belirli türde menkul kıymetlere ihtiyaç duyan yatırımcıların taleplerinin çeşitliliği; ikincisi, Fannie Mae'nin riskleri yönetme ihtiyacı, bu da şirketin varlıklarının özelliklerini dikkate alan bir sorumluluk yapısı oluşturarak elde ediliyor.

Ancak Fannie Mae'nin ana menkul kıymetler piyasası faaliyeti, SPV'ler kullanılarak doğrudan ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin ihraç edilmesidir. Fannie Mae, 1981 yılında doğrudan ipoteğe dayalı menkul kıymetler ihraç etmeye başladı. Fannie Mae, doğrudan ipoteğe dayalı menkul kıymetler ile, ödemeler borçlulardan tahsil edilmiş olsun ya da olmasın, anapara ve faiz ödemesini garanti eder. Mortgage kredisinde temerrüde düşme durumunda Fannie Mae, kredinin anapara tutarının tamamını erken geri ödeyecek. Sonuç olarak, yatırımcı ipotek geçişli menkul kıymetler üzerinden erken ödeme alır

Amerika'nın "kırsal kesimdeki evi" çöktü ve küresel mali kriz daha da kötüleşti

Tüm ülkelerin bankacılık sistemi, gayrimenkul destekli Amerikan menkul kıymetlerine bağlıdır; bu nedenle, halihazırda tüm ülkeyi sarmış olan mevcut ekonomik sorunların ilk nedeni olmasa bile, kesinlikle ilk nedeni ABD ipoteklerindeki açık başarısızlık oldu. dünya.

Peki Amerikan şirketleri Fannie Mae ve Freddie Mac'in akıbeti hakkında ne düşünüyoruz? Ama tahmin edin, son günlerde borsamızda yaşanan tüm “sıkıntıların” nedeni tam olarak bu Amerikan ipotek kurumlarıydı. Hesaplar Odası başkanı Sergei Stepashin'in Devlet Duması'nda bildirdiği gibi, Rus rezervlerinin ABD ipotek şirketleri Fannie Mae ve Freddie Mac'in tahvillerine yaptığı yatırımlar yaklaşık 30 milyar doları buluyor.

Eğer mali krizin ilk dalgası öncelikle bankaları vurduysa, ikincisinin de öyle ya da böyle mortgage'ları vurması gerekirdi.

"Fanny" ve "Freddie" Amerikan "eşit fırsatlar topluluğu"nun "yüzü" ve vitriniydi. 1934 yılında, kredi kurumlarını düşük gelirli ailelere konut kredisi vermeye teşvik etmek ve konut kredisi sigortası programı aracılığıyla ipotek bankalarını korumak amacıyla Amerika Birleşik Devletleri'nde Federal Konut İdaresi kuruldu. Dört yıl sonra - Federal Ulusal Konut Kredisi Birliği. İngilizce'deki adı Federal Ulusal Mortgage Birliği, "Fannie Mae" kadın adı olan kısaltmanın ortaya çıkmasına neden oldu.

Müşterilerin düşük faiz oranlarıyla ev satın almalarını finanse etmek için yerel bankalara fon sağlayan ulusal bir tasarruf ve kredi şirketi olarak işe başlayan Fanny, aktif olarak yabancı yatırımı çekti. 1968'de Başkan Lyndon Johnson'ın yönetimi, konut piyasasında zaten tekel pozisyonu almış olan devlete ait Fanny'yi özelleştirmeye karar verdi: Vietnam Savaşı'nın getirdiği bütçeyi yenilemek gerekiyordu. Freddie Mac - Federal ev kredisi ipotek şirketi - durumu ve işlevleri Fanny'ye benzer, 1970'te doğdu. Federaller, rekor düşük faiz oranlarıyla borç alabilmeleri için bu kuruluşların yükümlülüklerine devlet garantileri sağlayarak kendi yaratımlarının bakımını üstlendi. Her zaman kendi "evlerine" sahip olmayı tercih eden Amerikalılar, yardım için "Freddie" ve "Fanny"ye gittiler, ancak "Uygun Fiyatlı Konut" devlet programının Amerikan versiyonunu uygulayanlar onlardı - ülke vatandaşlarından çok azı hemen Satın aldıkları evlerin bedelinin tamamını ödüyorlar, neredeyse herkes ipotek kullanıyor.

F ve F ikramiyesinden de faydalandık.

Bu yılın başında, Rusya Maliye Bakanlığı yönetiminin kararıyla, Rezerv Fonu ve Ulusal Refah Fonu fonlarının yüzde 15'i, yani 20 milyar dolardan fazla, en büyük 15 devletin tahvillerine yatırıldı. ait şirketler.

Menkul kıymet ihraççılarının listesi aynı "Fanny" ve "Freddie" yi içerir. Görünüşe göre en uygun an, geçen kış, o ilk dalganın sonunda, ipotekli menkul kıymet fiyatlarının yerel bir minimum seviyeye ulaştığı an seçildi. Bundan sonra piyasanın tüm kanunlarına göre emin ve uzun vadeli büyümenin başlaması gerekiyordu. Ve büyüme başladı, hem de oldukça emin bir şekilde. Ancak bu uzun ömürlü olmadı; daha da kötüsü, "Fanny" ve "Freddie"nin hisseleri ABD'de işlem gören diğer tüm menkul kıymetlerin neredeyse altına düştü.

En son, Ağustos ayının sonlarında, ABD mortgage piyasasındaki yükümlülüklerin yüzde 42'sini garanti eden F&F'nin üçüncü çeyrekte 223 milyar dolarlık borcunu ödemek zorunda kalacağı bildirildi. Daha önce düşen hisseleri yükselemiyordu. Böylece Çin'in en büyük bankaları Eylül başında F&F menkul kıymetlerinden fon çekmeye başladı. Çok fazla para “gitti”; Çin'in döviz rezervlerinin 500 milyara kadarı ABD ipotek devlerinin borçlarına yatırıldı.

Birkaç gün sonra, Amerika Birleşik Devletleri hükümeti Freddie ve Fanny'yi etkili bir şekilde kamulaştırarak bu kuruluşları hükümetin kontrolü altına aldı.

Mortgage şirketlerinin başına memurlar atandı ve Amerikan Maliye Bakanlığı bunların hisselerini satın alarak hükümete yüzde 79,9 hisse sağladı. Yetkililer ayrıca şirketlere 100 milyar dolar daha yatırım yapmaya hazır olduklarını açıkladı.

Korkacak fazla bir şeyimiz yok. Doğru, siz de mutlu olabilirsiniz: Rus parası "Freddie" ve "Fanny" nin düşen hisselerinde değil, faiz ödemelerinin vadesi gelen tahvillerde yatıyor ve aslında zorlukla da olsa teslim edilebiliyorlar, sadece eşit düzeyde. Ağustos ayının sonunda, Maliye Bakanlığı verilerine göre F ve F tahvillerine yapılan yatırımların hacmi yaklaşık 50 milyar dolardı. Bugün - daha az. Ancak, bu çok yüksek riskli "para oyunu", uzun süredir analistlerin "finansal bloğumuzu" eleştirmelerine neden oluyor. Fonlar ruble ile şişmiş - ancak orada ölü bir ağırlık gibi duramazlar; kadim insanlar bile yeteneklerin - o zamanlar para birimiydi - toprağa gömülmemesini şiddetle tavsiye ediyordu.

Borsamız son günlerde 10 yıldır düşmediği gibi düştü, petrol fiyatları çöktü, bankalarımız acil nakit arayışına girdi.

Yazık olan tek şey, yerli Rus bankalarının ana fon kaynağının Batı'dan gelen krediler olmasıydı - bunlar artık bedava parayla sıkışık durumda ve ayrıca kredilerin maliyetini yüzde 2-3 artırdılar. Bugün Rusya'da güvenle şunu söylüyorlar: Yurtiçi ipotekli kredi oranları yüzde 1-2 artacak ve önümüzdeki iki yıl içinde yüzde 10-15 puan artabilir. Analistlerin hesaplamalarına göre, daha önce sadece her beş veya altı kişiden biri ipotek avantajından yararlanabiliyordu; şimdi kaç vatandaşın “uygun fiyatlı konut” satın alabileceğini henüz kimse hesaplamadı...

Maliye Bakanı Alexei Kudrin, Amerikan yetkililerinin kararını sıcak bir şekilde onayladı ve bize neredeyse boğulan "F ve F" de Amerikan parasının değil akrabalarımızın varlığını hatırlattı. Mortgage ikizlerinin hisselerinin hızla düşmeye başladığı baharda, parlak bir geleceğe inanıyordu. Maliye Bakanı “Tek kuruş bile kaybetmedik” dedi. Rusya'nın rezervlerini neden menkul kıymetlere, özellikle ABD'ye yatırdığı sorusunu cevaplayarak, “örneğin Çin veya Japonya gibi tüm ülkelerin rezervlerini devlet tarafından garantili ve desteklenen güvenilir muhafazakar araçlara yerleştirdiğini belirtti. Bunları da en güvenilir araçlara yerleştiriyoruz. Rezervlerimizin tahvillerine yatırıldığı Amerikan şirketlerine devlet desteği sağlanacağından kimsenin şüphesi yok.”

Ardından, Rus parasına yatırım yapma seçeneğini açıklayan finans departmanımızın başkanı, tereddüt etmeden operasyonun kendisini "Amerika'ya yardım" olarak nitelendirdi, çünkü genel olarak adil kanaatine göre, ABD'de işler kötüyse o zaman yapmayacak dünyada hiç kimseye iyi olma.

Ancak bir yıldan fazla bir süredir hayat bizi bunun tersine ikna etmeye çalışıyor: Rusya'da ekonomik büyüme devam ediyor ve tüketimdeki artışa bakılırsa nüfusun refahı da azalmıyor.

Günlerdir aynı A. Kudrin korkacak bir şeyimiz olmadığını söylüyordu. Hiçbir şey yok: "Riskler var, küresel krizin artçı şokları ne kadar büyükse, Rusya'daki riskler de o kadar büyük, ancak bunlar aşırı sistemik nitelikte değil." Bu elbette “ortalama akıl” için geçerli değildir; biz sadece en iyiye inanmaya davet ediliyoruz. Yalnızca iç karartıcı enflasyon ve Rusya'yı saran yeni bir küresel mali kriz dalgası, dünya enerji fiyatlarındaki kontrol edilemeyen artış, yurt içi mali rezervlerin çok önemli bir kısmının bağlı olduğu Amerikan dolarının şüpheli beklentileri pek de önemli değil günümüzün pembe gerçekleri. Bunların geçmişi göz önüne alındığında, güçlü bir ekonomik büyüme bile gerçekten cesaret verici olamaz. Bu gibi durumlarda her devlet kendi ekonomik güvenliğini sağlamanın yollarını aramaktadır. Ve Rusya burada hiçbir şekilde bir istisna değildir.

Eski, yerleşik ekonomik bağların olduğu ve en azından bir süreliğine de olsa kendi kendine yeten dış ekonomik cironun sağlanması için iyi fırsatların bulunduğu sınırlı bir bölgede, küresel krizi az çok güvenli bir şekilde hep birlikte aşma şansımız var. Bu açıdan bakıldığında Rusya, kaynakları ve sanayi potansiyeliyle bu kadar sınırlı bir bölgenin bir nevi “merkez” rolüne oldukça uygun. Eski SSCB'nin ve daha geniş anlamda CMEA'nın BDT, SCO, EurAsEC ve diğer modern entegrasyon yapıları ölçeğindeki daha yeni gelişmelerle desteklenen deneyimi burada faydalı olacaktır.

Bu nedenle, Rusya'nın zirvesinde dile getirildiğinde uzak bir gelecek meselesi gibi görünen Rus rublesini bölgesel rezerv para birimine dönüştürme fikri çok alakalı hale geliyor.

Prensip olarak, Rusya'nın ödemelerin çoğunu neredeyse anında rubleye aktarabildiği bölge tam da çok geniş olmayan bölgesel sınırlardır - ve ortaklarımızın çoğu, işlem maliyetlerinden tasarruf edecekleri için bundan çok memnun olacaktır. Henüz çok aktif olarak ihraç etmediğimiz şeyler için bize ruble cinsinden ödeme yapmaya hazırlar: Yüksek derecede işlenmiş teknik ürünler ve özellikle makineler, ekipmanlar ve çoğu zaman "tornavidayla monte edilmiş" olmasına rağmen bitmiş tüketim malları.

O zaman altın ve döviz de dahil olmak üzere kendi rezervlerimizin bir kısmını ruble biçimine daha güvenli bir şekilde dönüştürmek mümkün olacak. Sadece karlı olduğu için değil, aynı zamanda fonları enflasyondan daha iyi koruduğu için. Altın, yalnızca kuyumcularda değil, her zaman aranan bir değerdir. Veya - İsviçre Frangı ile ilgili olarak Rusya Maliye Bakanlığı'nın içinden çıkan girişimi ciddi olarak düşünün. Rezerv Fonu'nun şu anda euro, dolar ve dolar cinsinden olan bir kısmını değiştirmek sanıldığı kadar kolay olmayacak ama fikir kesinlikle doğru.

Hisse senedi krizine rağmen Rus şirketlerinin hisselerine yatırım yapma fikri daha az mantıklı görünmüyor.

Örneğin, Anatoly Chubais'in mirasını ele alalım - çeşitli üretim şirketleri, bölgesel ve toptan TGC'ler ve OGK'lar, şu anda fiyatları yarı yarıya, hatta üç kat düştü. Gerçekten büyük hisselere sahip olan yabancı yatırımcılar hiçbir yere gitmediler. Ancak asıl mesele bu değil - bu şirketlerin sanal varlıkları değil, gerçek varlıkları, enerji santralleri var, o halde neden fiyatlardaki düşüşten yararlanıp devletin enerji sektöründeki varlığını en azından kısmen yeniden sağlamayasınız?

Önemli olan hazırlanan tedavinin hastalığın kendisinden daha kötü sonuçlara yol açmamasıdır.

Yüzüncü yıla özel